BCP : ขาย

กำไรสุทธิ 4Q55 ดีกว่าคาด แต่ทั้งปี 55 คงลดลง 24%YoY

BCP ประกาศกำไรสุทธิ 4Q55 อยู่ที่ 1,147 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7%QoQ และเพิ่มขึ้น 105%YoY ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิทั้งปี 2555 อยู่ที่ 4,273 ล้านบาท ลดลง 24%YoY แม้บริษัทจะมีค่าการกลั่นพื้นฐานลดลงจาก 14 เหรียญต่อบาร์เรล ใน 3Q55 เหลือ 10.6 เหรียญต่อบาร์เรล ใน 4Q55 แต่บริษัทมีกำลังการกลั่นเฉลี่ยต่อวันเพิ่มเป็น 84,800 บาร์เรล เพิ่มขึ้น 120% QoQ หลังหน่วยกลั่นน้ำมันที่ 3 สามารถกลับมาเดินเครื่องในกลางเดือน ต.ค. 55 กำไรสุทธิ 4Q55 ออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ที่ 860 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทมีกำไรจากสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันล่วงหน้า มากกว่าที่เราคาด

ประกาศจ่ายเงินปันผล 2H55 ในอัตรา 0.9 บาท ให้ Yield 2.3%

BCP จ่ายเงินปันผลงวด 2H55 ในอัตราหุ้นละ 9 สตางค์ โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 4 มี.ค.และจ่ายเงินปันผลวันที่ 24 เม.ย. โดยก่อนหน้านี้ BCP ได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในอัตรา 0.35 บาท ทำให้ปี 2555 บริษัทจ่ายเงินปันผลรวม 1.25 บาท ให้ Yield 3.2% ด้านเงินปันผลปี 2556 เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายไม่น้อยกว่า 1.35 บาท ให้ Yield 3.4%

เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อกำไรสุทธิ 1Q56

ปัจจัยบวกมาจาก (1) การฟื้นตัวของค่าการกลั่น โดยปัจจุบันค่าการกลั่นในกลุ่มน้ำมันสำเร็จรูปสำคัญได้แก่น้ำมันเบนซิน และน้ำมันดีเซลปรับเพิ่มขึ้นกว่า 34%QoQ และ 14%QoQ ตามลำดับ (2) กำลังการผลิตที่ทยอยปรับเพิ่ม หลังหยุดซ่อมโรงกลั่นจากเหตุเพลิงไหม้ใน 3Q55 ที่ผ่านมา โดยปัจจุบันบริษัทสามารถคงกำลังการกลั่นเฉลี่ยต่อวันที่ 100,000 บาร์เรล เพิ่มขึ้นจาก 84,800 บาร์เรล ใน 3Q55 (3) รายได้จากโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ และ (4) อัตราภาษีที่ลดลงตามนโยบายของภาครัฐ เป็นปัจจัยบวกต่อผลประกอบการ

ปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ขาย”

ราคาหุ้นตอบรับเชิงบวกที่มีต่อการฟื้นตัวของอุตสาหกรรม ตามมุมมองของเราที่นำเสนอไว้ในบทวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ จนทำให้ปัจจุบันราคาหุ้นเต็มมูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินไว้ที่ 38 บาท เรามองว่าการปรับเพิ่มของราคาหุ้นกว่า 24% เมื่อเทียบกับราคาปิด ณ สิ้นปี 2555 เรามองว่าเป็นจังหวะที่ดีต่อการขายทำกำไร