วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ MINT การดำเนินงานธุรกิจโรงแรมแข็งแกร่งจะช่วยหนุนกำไร 2Q67F
การดำเนินงานธุรกิจโรงแรมของ MINT น่าจะได้รับอานิสงส์จากช่วงฤดูการท่องเที่ยว (high season) ของโรงแรมในยุโรป ด้วยการเติบโตของรายได้ต่อห้องต่อคืน (RevPar) ที่ 9% YoY ในเดือนเมษายน
นอกจากนั้น งานกิจกรรมต่าง ๆ ที่มากขึ้นน่าจะเป็นปัจจัยช่วยหนุนด้วย ซึ่งรวมถึง การจัดการแข่งขันกีฬา (ฟุตบอลยูโรปี 25467 ในประเทศเยอรมนีและโอลิมปิกฤดูร้อนปี 2567 ในประเทศฝรั่งเศส), คอนเสิร์ตต่าง ๆ (Taylor Swift และ Cold Play) และการจัดงานแสดงสินค้าต่าง ๆ ในขณะที่ โรงแรมในประเทศไทยน่าจะมีการเติบโตดีต่อเนื่อง YoY ด้วย RevPar เติบโตเป็นเลขหลักเดียวกลาง ๆ ในเดือนเมษายน ถูกขับเคลื่อนจากทั้งการเพิ่มขึ้นของค่าห้องพัก (ADR) และอัตราการเข้าพัก (occupancy rate) สูงขึ้น
ต้นทุนวัตถุดิบต่ำลงและการควบคุมต้นทุนดีช่วยหนุนธุรกิจร้านอาหาร
การดำเนินงานธุรกิจร้านอาหารใน 2Q67F น่าจะมีปัจจัยหนุนหลักจากฝั่งต้นทุนตามต้นทุนวัตถุดิบลดลงร่วมกับนโยบายการควบคุมต้นทุนของบริษัทได้ดี โดยเราคาด GPM และกำไรจากธุรกิจร้านอาหารของ MINT จะดีขึ้น YoY แต่อย่างไรก็ตาม รายได้อาจไม่น่าประทับใจเพราะอัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (same-store-sales growth: SSSG) ยังคงเป็นลบในเดือนเมษายน โดยได้รับแรงกดดันหลักจากการชะลอตัวของร้านอาหารในประเทศจีน ทางด้านอัตราการเติบโตของยอดขายโดยรวมทุกสาขา (totalsystem-sales growth: TSSG) น่าจะทรงตัว YoY เมื่อหากมองไปข้างหน้า นโยบายต่าง ๆ ในการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาลไทยและจีน น่าจะมีบทบาทสำคัญเพื่อช่วยกระตุ้นการบริโภคขึ้นใน 2H67F
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F ไว้เช่นเดิม
ผู้บริหารของ MINT ยังคงเป้าหมายปี 2567 เดิมด้วยการเติบโตรายได้ 8%-10% และการเติบโตกำไร 15%-20% ขณะที่ ผลการดำเนินงานใน 1Q67 ดีกว่าเป้าของบริษัททั้งปีนี้ ดังนั้น เราคงเชื่อมั่นในกำไรปกติปี 2567 แนวอนุรักษ์นิยมของเราเดิมที่ 8.0 พันล้านบาท (+13% YoY) โดยที่ เรายังคงมีมุมมองบวกต่อนโยบายลดการใช้เงินกู้ดำเนินธุรกิจของบริษัทซึ่ งมุ่งลดอัตราส่วนหนี้สินสุทธิ ต่อทุนลงเหลือที่ 0.8x ในปี 2567F จาก 1.0x ปี 2566 ทั้งนี้ MINT จะใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานควบคู่ไปกับเงินสดจากการหมุนเวียนสินทรัพย์ (assets rotation) เพื่อจะจ่ายคืนหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยจ่ายลงจาก 1.026 แสนล้านบาท ในปี 2566 นอกจากนั้น เรายังคาดการลดอัตราดอกเบี้ยจากธนาคากลางยุโรป (ECB) จะเป็นปัจจัยบวกกับ
MINT ต่อจากนี้ไป เพราะบริษัท มีหนี้สินราว 66% ของหนี้ทั้งหมดเป็นสกุลเงินยูโร
Valuation & action
เราคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 40.75 (อิงจาก EV/EBITDA ที่ 10.8x หรือเท่ากับ -1.0S.D.)
Risks
ความไม่สงบทางการเมือง และ สภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว
