วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BBL ผลประกอบการ 1Q67: ประคับประคองการโตกำไร
กำไรสุทธิของ BBL ใน 1Q67 อยู่ที่ 10.5 พันล้านบาท (+19% QoQ, +4%YoY) ต่ำกว่าประมาณการตลาดรวม (consensus) 6% และ ต่ำกว่าประมาณการของเรา 7% เพราะค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) สูงเกินคาด
แต่หากไม่รวมค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) กำไรจากธุรกิจหลักจะสูงกว่าประมาณการประมาณ 5% ทั้งนี้ กำไรสุทธิใน 1Q67 คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
lmpact
สินเชื่อกลับมาขยายตัว 2.4%
สินเชื่อรวมขยายตัว 2.4% QoQ และ 3% YoY โดยส่วนใหญ่มาจากการโตสินเชื่อในความเสี่ยงต่ำ และผลตอบแทนต่ำในธุรกิจขนาดใหญ่ และ สินเชื่อระหว่างประเทศ การปล่อยสินเชื่อกลุ่มนี้เพิ่มขึ้นทำให้อัตราผลตอบแทนสินเชื่อ (loan yield) และ มาร์จิ้นลดลง 20bps ซึ่งเป็นการลดลงมากกว่าที่เราคาดเอาไว้
รายได้จากค่าธรรมเนียมเร่งตัวขึ้น ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง
เนื่องจากสินเชื่อเร่งตัวขึ้น ทำให้รายได้จากค่าธรรมเนียมธนาคารเพิ่มขึ้น 4% QoQ แต่ลดลง 3% YoY ซึ่งรายได้ค่าธรรมเนียมที่ลดลง YoY สะท้อนถึงค่าธรรมเนียมจากตลาดทุนที่ลดลง ทั้งนี้ เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการดำเนินงาน เมื่อเทียบกับฐานที่สูงใน 4Q66 ดังนั้น ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจึงกลับมาอยู่ระดับปกติใน 1Q67 โดยลดลง 17% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 4% YoY ทำให้สัดส่วน C/I ลดลงมาอยู่ระดับปกติที่ 47%
NPLs เพิ่มขึ้น และ ค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) ลดลงเล็กน้อย
ตัวเลข NPLs เพิ่มขึ้น 9% QoQ แต่ลดลง 5% YoY เราคาดว่า NPL ที่เพิ่มขึ้นน่าจะสะท้อนถึงการจัดชั้น NPL ของ ITD ซึ่ง BBL เป็นหนึ่งในเจ้าหนี้รายใหญ่ ทั้งนี้ NPL ที่เพิ่มขึ้นทำให้ BBL ลดค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) ลงเพียงเล็กน้อยเหลือ 125bps ใน 1Q67 (จาก 128bps ใน 1Q66, 110bps ใน 4Q66, 125bps ในปี 2566) โดย NPL ที่เพิ่มขึ้น ฉุดให้สัดส่วนสำรองฯ/หนี้เสีย (NPL coverage) ลดลงเหลือ 291% ใน1Q67 (จาก 314% ใน 4Q66)
Valuation & Action
ผลการดำเนินงานใน 1Q67 บ่งชี้ว่าธนาคารสามารถบริหารจัดการผลประกอบการได้อย่างราบรื่นแม้จะเผชิญความท้าทายจากทางด้านคุณภาพสินทรัพย์ นอกจากนี้ แม้ว่า NIM จะลดลง แต่ BBL ยังสามารถบริหารจัดการแหล่งรายได้อื่น ๆ และ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานได้ เรายังคงคำแนะนำซื้อ BBL โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 200 บาท (PBV ที่ 0.65x)
Risks
FVTPL ลดลงเพราะตลาดพันธบัตรผันผวน FVTPL reduction as bond market is volatile.
