วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี THCOM - ดีกว่าประมาณการเพราะกำไรจาก FX และต้นทุนลดลง
กำไรใน 3Q23 อยู่ที่ 113 ล้านบาท เพราะกำไรจาก FX และ ต้นทุนลดลง
กำไรสุทธิของ THCOM อยู่ที่ 113 ล้านบาท (-5.8% yoy, -75.2% qoq) ดีกว่าประมาณการของเราเนื่องจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน และต้นทุนการดำเนินงานลดลง โดยบริษัทบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 112 ล้านบาทในไตรมาสนี้ ซึ่งหากตัดรายการนี้ออกไป กำไรจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 11 ล้านบาท (-83% yoy แต่พลิกจากขาดทุน 24 ล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า) ถึงแม้ว่ารายได้จะลดลงทั้ง yoy (-18.2%) และ qoq (-2.1%) แต่บริษัทยังสามารถบริหารจัดการให้ต้นทุนการให้บริการลดลง (-6.0% yoy, -11.3% qoq) และสามารถลดค่าใช้จ่าย SG&A (-14.2% yoy, -10.1% qoq) โดยต้นทุนทั้งสองรายการอยู่ในระดับที่ต่ำที่สุดเท่าที่เราเคยเห็นมา เราจะรอดูต่อไปว่าบริษัทจะสามารถลดต้นทุนเหล่านี้ไปได้ถึงแค่ไหน
คาดว่า 4Q23 จะยังไม่ดีขึ้นมากนัก และคาดว่าจะปรับลดประมาณการลงอีก
ถึงแม้ว่าผลประกอบการจะออกมาดีเกินคาดใน 3Q23 แต่กำไรจากธุรกิจหลักในงวด9M23 อยู่ที่ 103.8 ล้านบา คิดเป็น 43% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลการดำเนินงานใน 4Q23 และอีกสิบสองเดือนข้างหน้ายังไม่น่าจะดีมากนัก เพราะไม่มีดาวเทียมดวงใหม่มาช่วยให้ผลการดำเนินงานในปัจจุบันพลิกฟื้นและคาดว่าจะปรับลดประมาณการกำไรลงหลังจากร่วมประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 7 พฤศจิกายน 2023
คงคำแนะนำ ถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 12.90 บาท
เรายังคงคำแนะนำถือ และคงราคาเป้าหมายที่ 12.90 บาท เราคาดว่าราคาหุ้น THCOM น่าจะแกว่งขึ้น ๆ ลง ๆ ไปจนกว่าบริษัทจะประกาศว่าได้ลูกค้าของดาวเทียมใหม่ที่จะมาแทน THCOM 4 (iPSTAR)
