PS - ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

- แจ้งกำไรปี 57 ที่เติบโต 15% และสูงเป็นประวัติการณ์ : กำไร 4Q57 เท่ากับ 1,882 ล้านบาทลดลง 17%YoY แต่เพิ่มขึ้น 2%QoQ ขณะที่กำไรทั้งปี 57 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6,654 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่คาดซึ่งเติบโต 15% โดยมีรายได้ 4.28 หมื่นล้านบาทเติบโต 10% อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 36.7% ดีกว่าคาดเล็กน้อย (คาด 36.5%) โดยปรับดีขึ้นมากจากระดับ 34.7% ในปี 56 จากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ทำได้ดีจากรอบธุรกิจที่สั้นลงโดย มีระยะเวลาจากวันจองถึงวันโอนลดลงเหลือ 87 วันจาก 146 วันในปี 56 อัตรากำไรสุทธิเท่ากับ 15.6% ปรับดีขึ้นจาก 15% ในปี 56 บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 1 บาทดีกว่าคาดที่ 0.9 บาท yield 3% กำหนดวัน XD 11 มี.ค.58 วันจ่าย 15 พ.ค.58

- เพิ่มประมาณการรายได้ 4% ส่งผลให้คาดการณ์กำไรปี 58 เดินหน้าเติบโตต่อเนื่องราว 13% : ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้อยู่ที่ 4.7 หมื่นล้านบาท ปลายปี 57 มียอดขายรอโอน(backlog) รวม 3.42 หมื่นล้านบาทซึ่งมีกำหนดโอนภายในปี 58 เกือบ 2.3 หมื่นล้านบาท ส่งผลให้ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการรายได้ปี 58 เพิ่มขึ้น 4% เป็น 4.7 หมื่นล้านบาทซึ่งใกล้เคียงกับเป้าของผู้บริหารซึ่งเติบโต 10% จากปี 57 โดยมียอดขายรอโอน(backlog)รองรับแล้ว 49% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งบริษัทยังมีโครงการเหลือขาย 177 โครงการมูลค่ารวม 7.8 หมื่นล้านบาท โดยโครงการแนวราบมีจำนวน 145 โครงการมูลค่ารวม 6 หมื่นล้านบาทซึ่งเมื่อขายได้จะสามารถรับรู้ได้เร็วเนื่องจาก ด้วยสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ระดับ 36.3% ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ใหม่เพิ่มขึ้น 9% เป็น 7.4 พันล้านบาทซึ่งเติบโต 13% และจะเป็นการทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องอีกปี

- ยอดขาย Presale ต้นปีมีสัญญาณดีกว่าปีก่อน : ผู้บริหารตั้งเป้ายอดจองเติบโต 20% เป็น 4.7 หมื่นล้านบาท โดยมีแผนเปิดโครงการใหม่ในปีนี้อีก 70-75 โครงการมูลค่าโครงการรวม 5.5-6.1 หมื่นล้านบาทโดยยังเน้นเปิดขายโครงการใหม่ในกทม. โดยเฉพาะคอนโดมิเนียมซึ่งยังมีดีมานด์รองรับ สำหรับเดือนม.ค. 58 มียอดขาย presale ราว 3.4 พันล้านบาท สูงกว่าช่วงเดียวกันปีก่อนถึง 172% ที่มีปัญหาการเมืองในประเทศซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีกว่าปีที่แล้ว

- คงคำแนะนำ“ซื้อ” ราคาเหมาะสม 43 บาท : ปัจจัยพื้นฐานของ PS ยังแข็งแกร่งจากสินค้าที่ตอบสนองลูกค้าระดับกลางที่เป็นกลุ่ม real demand ด้วยเทคโนโลยีก่อสร้างที่ช่วยลดระยะเวลาก่อสร้าง ฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมสำหรับปี 58 ซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 13 เท่าอยู่ที่ราว 43 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ทำให้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”