VGI - ซื้อ (13 ส.ค.64)

เราคงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 6.7บาท แม้ผลประกอบการใน 2QFY21 จะอ่อนแอกว่า 1QFY21 และปีที่แล้ว เนื่องจากผลกระทบจาก Covid-19 ที่รุนแรงกว่า แต่ตลาดก็ได้รับรู้ประเด็นนี้สะท้อนในการปรับตัวลงของราคาหุ้นใน 2-3 เดือนที่ผ่านมา มาขึ้นปัจจุบันซื้อขายที่ระดับใกล้เคียงการระบาดรอบแรกในปี 2020 การฟื้นตัวของกำไรจากการผ่อนคลายการลอคดาวน์ในต.ค. จะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้น   

โทนเชิงลบจากการประชุมแต่ไม่ต่างจากคาด

เราเข้าร่วมประชุมของ VGI บ่ายวานนี้เพื่อสรุปผลประกอบการ 1Q21 และภาพของไตรมาสที่เหลือในปีนี้ โทนจากจากการประชุมเป็นลบแต่ไม่ต่างจากคาด ประเด็นสำคัญมีดังนี้; i) รายได้จากสื่อ OOH ใน 2QFY21 จะทรงตัวจาก 1QFY21 เนื่องจากบริษัทจะได้ประโยชน์จากการจองแคมเปญล่วงหน้าตั้งแต่ต้นปี FY21 ซึ่งการจองล่วงหน้าจะจบลงใน 2QFY21 ดังนั้นบริษัทจะสามารถหาลูกค้าที่ให้ผลตอบแทนสูงได้ใน 2HFY21 ซึ่งเป็นช่วงที่บริษัทคาดว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจจะฟื้นตัว นอกจากนี้การรับรู้รายได้จากเฟอร์นิเจอร์ริมถนนที่มีสัญญากับ PLANB จะยังดำเนินต่อไปใน 2QFY21 ซึ่งจะหนุนรายได้ระหว่างกัน; ii) การซื้อหุ้น 51% ของ Franslink Information Technology จะแล้วเสร็จใน 2 ส.ค. 2021 และ VGI จะเริ่มรวมงบ Franslink ตั้งแต่ 2QFY21 เป็นต้นไป แม้ว่าจะมีระดับรายได้สูงที่ 1,400ลบ.ต่อปีแต่อัตรากำไรสุทธิของ Franslink บางที่ 2%  

 

คงคาดการณ์กำไร

เราคงคาดการณ์กำไรที่ 150ลบ. ในปี FY21 ดีขึ้นจากกำไรปกติที่ 59ลบ. ใน FY20 หนุนจากการเตรียมตัวที่ดีเช่น กลยุทธ์การจองล่วงหน้าเพื่อเพิ่มกำไรในช่วงการระบาดและการพลิกมาเป็นกำไรของกิจการร่วมค้าอย่าง MACO และ VGM ในมาเลเซีย เราจึงคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวได้ชัดใน 2HFY21 เนื่องจากการผ่อนคลายการลอคดาวน์

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.7บาท

เราคงคำแนะนำ ซื้อ VGI ราคาเป้าหมาย 6.7บาท แม้ว่าแนวโน้มกำไรจะไม่สดใสในระยะสั้นแต่เราเชื่อว่าการปรับตัวลงของราคาหุ้นในช่วงสองถึงสามเดือนข้างหน้า สะท้อนแนวโน้มกำไรที่ไม่ดีในช่วงการระบาดของรอบใหม่ ที่ราคาล่าสุดหุ้นซื้อขายที่ระดับใกล้เคียงการระบาดระลอกแรกของ Covid-19 ในกลางปี 2020