การเงิน

TTA - ถือ (22 ก.ค.64)

ได้เวลาจอดพัก

เราคาดกำไร 2Q21F ที่ 679 ลบ. เทียบกับขาดทุนสุทธิ 241ลบ.ใน 2Q20 และกำไร 190 ลบ. ใน 1Q21 ผลประกอบการที่แข็งแกร่งได้รับแรงหนุนจากอัตรา TC ที่สูงขึ้น ขณะที่เราคาดว่าตลาดขนส่งเรือเทกองจะอ่อนแอลงในปีหน้า หลังสถานการณ์ COVID-19 ดีขึ้น ปรับคำแนะนำลงเป็น ถือ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 15.8 บาท (จาก 11.2บาท)

 

คาดกำไร 2Q ที่ 679 ลบ.

ค่าระวางเรือ (BDI) และค่าระวางเรือขนาดเล็ก (BSI) ใน 2Q เพิ่มขึ้น 60% qoq และ 54% qoq เป็น 2,765 จุดและ 2,303 จุดตามลำดับ สะท้อนอัตราค่าเช่าเรือ (TC rate) ใน 2Q21 สูงขึ้นและหนุนกำไรขั้นต้น คาดค่าระวางเรือของบริษัทใน 2Q เพิ่ม 36% qoq เป็น USD15,493 ต่อวัน ส่วนค่าใช้จ่ายเจ้าของเรือลดลง 5% qoq เป็น USD3,900 ต่อวัน เราคาดกำไร 2Q21F ที่ 679 ลบ. จากขาดทุน 241 ลบ. ใน 2Q20 และกำไร 190 ลบ. ใน 1Q21

 

คาดตลาดเรือเทกองจะอ่อนแอลงในปีหน้า

คาดดัชนีค่าระวางเรือ (Baltic dry index) จะอยู่ในระดับสูงใน 3Q21 จากความแออัดของท่าเรือหลายแห่ง ผลจากมาตรการ COVID-19 และความต้องการเติบโต 3.8% ซึ่งสูงกว่าซัพพลาย 2.8% ปี FY21 แต่คาดตลาดเรือเทกองและค่าระวางเรือจะอ่อนแอลงปีหน้า ผลจากสถานการณ์ COVID-19 ที่ดีขึ้นจากการฉีดวัคซีนทั่วโลก

 

สต๊อกกากถั่วเหลืองในจีนสูงอาจลดความต้องการการขนส่งเรือเทกอง

BDI แข็งแกร่งในปีนี้ ได้แรงหนุนจากสต๊อกกากถั่วเหลืองในจีนต่ำที่ 451,000 ตันในก.พ. ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีราว 47% รวมถึงความต้องการกากถั่วเหลืองเพิ่มหลังกำลังการผลิตสุกรเพิ่มขึ้นในปีนี้ 15% เป็น 43.8 ล้านตัน ทำให้จีนเร่งการนำเข้าถั่วเหลือง ล่าสุดสต๊อกกากถั่วเหลืองของจีนที่ 1,141,900 ตันเพียงพอสำหรับฟาร์มสุกร ดังนั้นเราคาว่าจีนจะไม่เร่งนำเข้าถั่วเหลืองและ BDI อาจไม่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นช่วงที่ผ่านมา

 

ปรับคำแนะนำลงเป็น ถือ และราคาเป้าหมายใหม่ที่ 15.8 บาท (จาก 11.2 บาท)

เราปรับคาดการณ์กำไร FY21F และ FY22F ขึ้น 159% และ 48% เป็น 2.4 พันลบ. และ 1.6 พันลบ. ตามลำดับหลังปรับอัตราค่า TC ขึ้นเป็น USD22,000 และ USD17,600 ต่อวันจาก USD14,000 และ USD15,000 จากอัพไซด์ที่จำกัดและคาดการณ์ BDI ที่จะอ่อนแอลงใน FY22F เราปรับคำแนะนำลงเป็น ถือ ราคาเป้าหมายของเราเทียบเท่า 1.5x FY22F PBV