การเงิน

MINT - ถือ (22 ก.ค.64)

2Q21F: โรงแรมในยุโรปฟื้นตัว

คาด MINT ขาดทุนปกติ 4.7พันลบ. ใน 2Q21 ฟื้นตัว yoy และ qoq จากรายได้ NH (+287% yoy, +75% qoq) และ China SSSg (+39% yoy) ฟื้นตัวชดเชยการดำเนินงานอ่อนแอในไทย รายงานของคณะกรรมการการท่องเที่ยวยุโรปและดัชนีจำนวนเที่ยวบินในประเทศในยุโรปสะท้อนสัญญาณที่ดีของการฟื้นตัวใน 2H21 (ความมั่นใจและความต้องการการเดินทางสูงขึ้นและหลังการฉีดวัคซีน) ราคาหุ้นให้ผลตอบแทนน้อยกว่า SET 8% เราปรับคำแนะนำ MINT เป็น ถือ

 

คาดขาดทุน 2Q21F ลดลงผลจากโรงแรม NH ฟื้นตัว qoq

คาดผลการดำเนินงานฟื้นตัวทั้ง yoy และ qoq เป็นขาดทุนปกติ 4.7พันลบ. ใน 2Q21 ปัจจัยหนุนการฟื้นตัวมาจาก 1). ยอดขายโรงแรม NH ฟื้นสู่ 4พันลบ. (+287% YoY, +75% qoq) จาก RevPar ฟื้นสู่ EUR16 (+353% YoY, +71% qoq) 2). ยอดขายธุรกิจอาหารที่ 4.3พันลบ. (+11% yoy, -13% qoq) จาก SSSg ที่ 11% โดยเฉพาะจีนที่มี SSSg แข็งแกร่งที่ +39% yoy เทียบกับไทย -9% yoy

 

การท่องเที่ยวในยุโรปจะฟื้นตัวต่อเนื่องใน 2H21

รายงานล่าสุดของคณะกรรมการท่องเที่ยวยุโรป (ETC) เราเห็นความมั่นใจในการเดินทางในประเทศหลักใน EU เติบโตขึ้น 70% หลังการฉีดวัคซีนเพิ่มขึ้นในทุกประเทศต้นทางนักท่องเที่ยว (UK, Germany, France) แม้จะมีมาตรการควบคุมบ้าง สำหรับการเดินทางที่ไม่ต้องกักตัว (เช่น การตรวจ PCR, การฉีดวัคซีนที่ได้รับการรองรับจาก EMA) เราคาดประเด็นนี้จะหนุนความต้องการท่องเที่ยวในประเทศและในภูมิภาคให้คงแนวโน้มการฟื้นตัวต่อไปยัง 2H21 (fig.4) เราเห็นการฟื้นตัว qoq ของการเข้าร่วม Airbnb ในยุโรป (ตั้งแต่การเปิดเมืองในปีที่แล้ว) จะหนุนมุมมองการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวในยุโรปของ (fig.5).

 

ปรับคำแนะนำ เป็น ถือ; คาดโมเมนตัมยุโรปแข็งแกร่งใน 2H21

จากราคาหุ้นที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า SET 8% ในช่วง 20 หลังสุด P/BV ของ MINT ได้กลับสู่ระดับ 2.1x (เทียบกับ 2.0x ที่ 2019) เราจึงปรับคำแนะนำของเราเป็น ถือ หากมองต่อไปข้างหน้า คณะกรรมการยุโรปคงเป้าหมายการฉีดวัคซีนครบโดสให้ประชากร 70% ภายในก.ย. จะหนุนความต้องการเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดอีกครั้ง เนื่องจาก 54% ของประชากรยุโรปจะเดินทางเมื่อได้รับวัคซีนครบโดสแล้ว (fig. 9) ซึ่งจะหนุนการฟื้นตัว NH ต่อเนื่องไปยัง 2H21