ICHI - ซื้อ (15 ก.ค.64)

คาดกำไรสุทธิ 2Q21F ที่ 168 ลบ.(+13%yoy, +38%qoq) จากยอดขายในประเทศกลุ่มชาเขียวไซส์เล็กเติบโตดี และOEM รายใหม่ (King power) เริ่มรับรู้รายได้ ยอดส่งออกไป CLMV เริ่มฟื้นตัวขึ้นจาก 1Q21 อย่างไรก็ตาม Covid-19 มีผลกระทบต่อยอดขายน้ำวิตามิน โดยต่ำกว่าที่เราประมาณการไว้ แนวโน้ม 2H21F คาดเติบโตจากน้ำวิตามิน และส่งออกที่ฟื้นตัวจากสถานการณ์ Covid-19 ที่ดีขึ้น รวมทั้งรับรู้รายได้เพิ่มเติมจาก OEM (Asahi) และเครื่องดื่มผสม CBD คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 17.0 บาท

 

คาดกำไรสุทธิ 2Q21F อยู่ที่ 168 ลบ. (+13%yoy, +38%qoq)

คาดกำไรสุทธิเติบโตทั้ง yoy และ qoq โดยคาดว่ายอดขายในประเทศจะเติบโต +20%yoy, +14%qoq จาก (1) กลุ่มชาเขียวไซส์เล็กที่ยอดขายเติบโตดีจากช่องทาง Traditional trade จากช่วง high season และได้ประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นของรัฐ  (2) เริ่มรับรู้รายได้จากลูกค้า OEM (King power)  (3) รายได้กลุ่ม non tea (น้ำวิตามิน และเทอร์ปีน) คาดรายได้ ≈100 ลบ. ลดลงจาก 1Q21 เล็กน้อยจากผลกระทบของ Covid-19 ที่ทำให้มีการ WFH กันมากขึ้น ซึ่งทำให้กำไร 2Q21F มี downside จากที่เราเคยคาดการณ์ไว้  ในส่วนยอดส่งออกไป CLMV คาดปรับตัวดีขึ้น +20%qoq แต่ -33%yoy โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 21.8% เพิ่มขึ้นจาก 1Q21 ที่ 17.3%  คาดประกาศผลประกอบการวันที่ 11 ส.ค.

 

กำไร 2H21F ยังสดใส จาก OEM และเครื่องดื่มผสม CBD

เราคาดกำไรสุทธิ 2H21F จะโตดีกว่า 1H21 จาก (1) รับรู้รายได้เพิ่มเติมจากลูกค้า OEM (Asahi)  (2) สินค้าใหม่เครื่องดื่มผสม CBD คาดวางขายใน 4Q21 (3) ยอดขายกลุ่ม non tea และยอดส่งออกฟื้นตัวขึ้นจากสถานการณ์ Covid-19 ที่ดีขึ้น  (4) JV ที่อินโดฯ คาดยอดขายดีจากสินค้าใหม่ Brown sugar milk ที่ได้รับความนิยมมาก

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 17.0 บาทต่อหุ้น

เนื่องจากเราคาดว่ายอดขายกลุ่ม non tea ใน 2Q21F ต่ำกว่าประมาณการที่เราเคยคาดการณ์ไว้ ซึ่งอาจจะเป็น downside ต่อประมาณการกำไรสุทธิปี FY21F ซึ่งเราขอดูผลประกอบการ 2Q21 ที่จะประกาศอย่างเป็นทางการอีกครั้ง เพื่อนำมาประกอบการพิจารณาปรับประมาณการกำไรสุทธิต่อไป คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 17.0 บาท โดยหุ้นซื้อขายที่ระดับ 19.1x PE FY21F (-1.4 SD) เทียบกับราคาเป้าหมาย 27.3x PE (+0.1 SD)