CKP - ซื้อ (15 ก.ค.64)
คาดกำไร New High
กระแสน้ำที่เขื่อนไซยะบุรีดีขึ้นใน 2Q เนื่องจากเขื่อนหลายแห่งในจีนปล่อยน้ำเพื่อรอรับปริมาณน้ำในฤดูฝน เราคาดกำไรจะแตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 931 ลบ. เทียบกับ ขาดทุนสุทธิ 95 ลบ. ใน 2Q20 และแนวโน้มกำไร 3Q ยังคงเติบโตหนุนจาก (1) ไฮซีซั่นใน 3Q และ (2) ปริมาณน้ำเข้าเขื่อนน้ำงึม 2 ที่สูงขึนมาก คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 6.50 บาทต่อหุ้น
คาดกำไร 2Q ที่ 931 ลบ.
กระแสน้ำที่เขื่อนไซยะบุรี (XPCL) ยังเพิ่มขึ้นในมิ.ย. 73% yoy เป็น 3,977 ลบ.ม.ต่อวินาที เป็นผลจากเขื่อนหลายแห่งในปีปล่อยน้ำเพื่อรอรับปริมาณน้ำใหม่ในฤดูฝน เราคาดอัตราการผลิตไฟฟ้าในเขื่อนไซยะบุรี (XPCL) จะแตะระดับ 76% ใน 2Q และปริมาณการผลิตไฟฟ้าจะเพิมขึ้น 68%yoy เป็น 2,042 GWh และสร้างส่วนแบ่งกำไร 790 ลบ. ใน 2Q21F ส่วนที่โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำเขื่อนน้ำงึม 2 (NN2) เราคาดว่าผลิตไฟฟ้าได้ 510 GWh ใน 2Q และสร้างกำไร 61 ลบ. นอกจากนี้คาดปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่ BIC จะลดลง 19%yoy เป็น 372 GWh ขณะที่ปริมาณการผลิตไฟฟ้าที BKC จะเติบโต 11% yoy เป็น 6 GWh ตามลำดับ ดังนั้นเราคาด CKP จะบันทึกกำไร 931 ลบ. จากการดำเนินงานใน 2Q21F เทียบกับขาดทุนสุทธิ 95 ลบ. ใน 2Q20
แนวโน้มกำไร 3Q ยังคงเติบโต
หนุนจาก (1) ผลของฤดูกาลใน 3Q และ (2) ปริมาณน้ำเข้าเขื่อนที่สูงขึ้นที่ NN2 ทั้งสองปัจจัยจะทำให้อัตราการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเทียบกับปีที่แล้วที่บริษัทจำเป็นต้องสำรองน้ำเพิ่มสร้างไฟฟ้าในช่วงฤดูแล้ง ขณะที่ปริมาณน้ำที่โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำเขื่อนน้ำงึม 2 (NN2) ยังคงเพิ่มขึ้นใน มิ.ย. 179% yoy เป็น 849 MCM
คงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมาย 6.50 บาทต่อหุ้น
เราคงคำแนะนำ ซื้อ CKP จาก (1) ภาพเชิงบวกใน 3Q และ (2) อัพไซด์จากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำใหม่อีก 2.20 บาทต่อหุ้น ราคาเป้าหมายของเราอ้างอิง DCF และ 5.2% WACC
