MINT - ซื้อ (14 พ.ค.64)
1Q21: ใกล้เคียงกับคาด; ผ่านจุดต่ำสุดเร็วๆนี้
- 1Q21 Earnings
MINT ขาดทุนปกติ 5.8พันลบ. ใน 1Q21 เทียบกับ 3พันลบ.ใน 1Q20 ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเราแต่ต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาด 14% ประเด็นกดดันในภาพรวมยังคงมาจากธุรกิจโรงแรม RevPar ลดลงในระดับ 79-81% (จากผลกระทบของการระบาดระลอก 2, การขาดนักท่องที่ยวต่างชาติ, และการขาดจัดอีเวนท์ MICE ทั้งใน NH และไทย) และธุรกิจอาหารในไทยยังคงมีการฟื้นตัวที่จำกัดโดยมีการฟื้นตัวของ SSSg ที่จำกัดที่ -27.5% YoY ทำให้ SSSg ของกลุ่มลดลงสู่ -15.3% YoY
- Analysis
ผลการดำเนินงานอ่อนแอในทุกธุรกิจเนื่องจากผลกระทบ Covid-19 รายได้จากธุรกิจโรงแรมและอสังหาริมทรัพย์ใน 1Q21 6.3พันลบ. (-59% yoy) กดดันจาก RevPar ลดลง 79% yoy จากโรงแรม NH และ 81% จากโรงแรมในไทย ยอดขายอาหารอยู่ที่ 4.9พันลบ. (-9% yoy) กดดันจาก SSSg ที่อ่อนแอที่ -15.3% yoy (TH -27.5% หักล้าง CH +75%) SSSg ในไทยยังคงอ่อนแอเนื่องจากร้านอาหารนั่งทางได้รับผลประทบจากจำนวนผู้ใช้บริการที่ลดลงจากการระบาดระลอกที่ 2 ที่ยืดเยื้อ การแข่งขันจากเดอลิเวอรี่ทำให้โมเมนตัวการฟื้นตัวจำกัด
- Implication/ Recommendation
ปรับคำแนะนำขึ้น สู่ ถือ valuation อยู่ในระดับเหมาะสม; เปิดเมืองใน 3Q21
การปรับตัวลงของราคาหุ้น MINT (ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า SET 7% ในรอบสองเดือนที่ผ่านมา) และผลประกอบการ 1Q21 ออกมาใกล้เคียงกับคาด เราจึงมีมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นสำหรับหุ้น จากพัฒนาการในการเปิดเมืองในยุโรป (เช่น ภูมิคุ้มกันหมู่ใน ส.ค.-ก.ย. สเปนจะเป็นประเทศสำหรับการเดินทางภายในภูมิภาคภายในมิ.ย. และ อังกฤษจะเริ่มอนุญาตการเดินทาง green-list ภายใน 17พ.ค.) และหุ้นได้กลับสู่ระดับ valuation ที่เหมาะสมที่ 2.2x P/BV (ใกล้ 2.0-2.1x ก่อนระดับโรคระบาด) ดังนั้นเราปรับคำแนะนำขึ้นสู่ ถือ
