ADVANC - ซื้อ

Event

กำไรสุทธิของ ADVANC ใน 1Q6 อยู่ที่ 6.6 พันล้านบาท (รวมรายการพิเศษ 223 ล้านบาท) ลดลง 7%QoQ และ 2% YoY ซึ่งใกล้เคียงกับประมาณการของเรา และที่ตลาดคาดการณ์

lmpact

SG&A ที่ลดลงช่วงพยุงกำไรหลักใน 1Q64 QoQ แต่ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นกดดันกำไร YoY

หากไม่รวมรายการพิเศษ (ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 560 ล้านบาท และกำไรจากตราสารอนุพันธ์ 337 ล้านบาท) กำไรหลักใน 1Q64 อยู่ที่ 6.8 พันล้านบาท (+3% QoQ, -5% YoY) ถึงแม้ว่ารายได้จะลดลงเล็กน้อย 0.5% QoQ แต่กำไรหลักยังคงเพิ่มขึ้น QoQ ได้เนื่องจาก ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 9% QoQ ทั้งนี้เมื่อเทียบ YoY รายได้เพิ่มขึ้น 7% YoY แต่ถูกหักล้างโดยต้นทุนที่เพิ่มขึ้น 15% YoY เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขยายโครงข่ายเพิ่มขึ้น นอกจากนี้รายได้จากการให้บริการโทรศัพท์มือถือยังถูกกดดันจาก ARPU ที่ลดลงเหลือ 232 บาท (-1% QoQ, -4% YoY) ในขณะที่ฐานลูกค้าเพิ่มขึ้นเป็น 42.8 ล้านเลขหมาย (+3% QoQ, +4% YoY) จากการเติบโตของทั้งกลุ่มลูกค้าแบบเติมเงิน (+3% QoQ, +0.4%YoY) และแบบรายเดือน (+4% QoQ, +16% YoY)

คาดกำไรหลักใน 2Q64 จะถูกกดดันจากการระบาดระลอกสามของ COVID-19

เราเชื่อว่ากำไรหลักของ ADVANC ใน 2Q64 จะถูกกดดันจากรายได้ของธุรกิจมือถือ (ธุรกิจหลัก) ที่คาดว่าจะชะลอตัวลงทั้งรายได้จากการให้บริการ และยอดขายเครื่อง เนื่องจากการใช้จ่ายของประชาชนลดลงในช่วงที่ COVID-19 กลับมาระบาดระลอกสาม ในขณะที่คาดว่าต้นทุนจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง โดยเฉพาะ
ค่าใช้จ่ายโครงข่ายตามการขยายโครงข่าย

คงประมาณการกำไรปี 2564-65 เอาไว้ตามเดิม

เนื่องจากกำไรหลักใน 1Q64 คิดเป็น 26% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2564-65 เอาไว้ที่ 2.62 หมื่นล้านบาท (-4% YoY) และ 2.69 หมื่นล้านบาท (+3% YoY) ตามลำดับ

Valuation & Action

เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 222 บาท (DCF, WACC 7.6%) และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ADVANC เนื่องจาก i) ผลประกอบการปี 2565 มีแนวโน้มจะแข็งแกร่งกว่าหุ้นอื่นในกลุ่ม และ ii) คาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 25654-65 จะยังจูงใจอยู่ในช่วง 3.6% - 3.7%

Risks

รายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้, การแข่งขันรุนแรงมากขึ้น