PLANB - ถือ

Event

ประมาณการ 1Q64

lmpact

รายได้ที่หดตัวจะฉุดกำไรสุทธิใน 1Q64

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PLANB ใน 1Q64 จะอยู่ที่ 33 ล้านบาท (-76% QoQ, -60% YoY) โดยกำไรที่ชะลอตัวลง QoQ จะเป็นเพราะรายได้ลดลงเหลือ 961 ล้านบาท (-21% QoQ, -0.4% YoY) ตามอัตราการใช้สื่อที่ลดลงเหลือ 40% จาก 57% ใน 4Q63 เพราะถูกกดดันจาก i) การที่ COVID-19 กลับมาระบาดระลอกสองตั้งแต่ปลายเดือนธันวาคม 2563 และ ii) ปัจจัยฤดูกาล และเมื่อเทียบ YoY พบว่ากำไรลดลงแม้ความสามารถในการให้บริหารของธุรกิจสื่อเพิ่มขึ้น 21% YoY แต่อัตราการใช้สื่อลดลงเหลือ 40% จาก 51% ใน 1Q63 ทำให้คาดว่ารายได้จะลดลงเล็กน้อย YoY ขณะที่ต้นทุนที่เพิ่มขึ้น 11% YoY จากการที่เริ่มรับรู้ต้นทุนของโครงการ 7-Eleven มาตั้งแต่ 2H63

แนวโน้มกำไรใน 2Q64 ยังดูไม่สดใส

เรามองว่าผู้ประกอบการสื่อนอกบ้าน (Out Of Home media) ซึ่งรวมถึง PLANB จะถูกกดดันจากยอดผู้เห็นสื่อ (eyeball) ที่ต่ำใน 2Q64 จากการที่ COVID-19 กลับมาระบาดระลอกสาม ซึ่งทำให้ผู้คนหลีกเลี่ยงการออกจากบ้านโดยไม่จำเป็น นอกจากนี้การจัดกิจกรรมทางการตลาดของไทยลีก และ BNK 48 ก็จะถูกกดดันจากการเลื่อนจัดกิจกรรมทางการตลาดออกไป ในขณะที่รายได้จากการเป็นผู้สนับสนุนโครงการโอลิมปิก โตเกียว ก็น่าจะทรงตัว QoQ โดยเราคาดว่ารายได้จากแพร่ภาพการแข่งขันในรายการนี้น่าจะช่วยหนุนรายได้ของบริษัทใน 3Q64

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2564-65 ลง

เนื่องจากประมาณการกำไรสุทธิใน 1Q64 ของเราคิดเป็นสัดส่วนเพียง 4% ของประมาณการกำไรทั้งปีนี้ของเราเท่านั้น ดังนั้นเราจึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2564-65 ของ PLANB ลงเพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการที่อ่อนแอใน 1Q64 และแนวโน้มที่ยังคงไม่สดใสใน 2Q64 โดยเราได้ปรับสมมติฐานสำคัญ
ดังนี้ i) ปรับลดประมาณการรายได้ปี 2564-65 ลง 17% - 18% ตามการปรับอัตราการใช้สื่อปี 2564 ลงเหลือ 53% จากเดิมที่ 69% และปี 2565 ปรับลดลงเหลือ 58% จากเดิมที่ 71% ii) ปรับลดประมาณการต้นทุนลง 9% - 15% ตามรายได้ที่ลดลง ซึ่งส่งผลทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2564 ลดลง 53% เหลือ 377 ล้านบาท (+169% YoY) และปี 2565 ลดลง 9% เหลือ 689 ล้านบาท (+83% YoY)

Valuation & Action

เมื่ออิงตามประมาณการใหม่ และใช้ PER ที่ 37.2 เท่า (ค่าเฉลี่ยสามปีย้อนหลัง -0.5 S.D.) ทำให้เราได้ราคาเป้าหมายปี 2565 ใหม่ที่ 6.60 บาท ลดลงจากเดิมที่ 7.30 บาท ดังนั้นเราจึงปรับลดคำแนะนำหุ้น PLANB จาก “ซื้อ” เป็น “ถือ”

Risks

รายได้จากธุรกิจต่าง ๆ ต่ำกว่าที่คาดไว้