TTW - ขาย

TTW - ขาย

TTW - กำไร 1Q21F อ่อนแอ; การแข่งขันสูงขึ้นสำหรับ PTW

เราคาดว่า TTW จะรายงานกำไร 634ลบ. ใน 1Q21F, -1% yoy และ -8% qoq เนื่องจากการดำเนินงานที่อ่อนแอลงทั้งไฟฟ้าและน้ำประปา  ทั้งนี้กำไร 1Q21 จะคิดเป็น 20% ของประมาณการปี 2021 การเปิดดำเนินงานของโรงผลิตน้ำไม้ตราของกปภ. จะกระทบยอดขายของ PTW และมีความเสี่ยงกำไรอาจะต่ำกว่าประมาณการของเรา เราคงคำแนะนำ ขาย ราคาเป้าหมาย 10 บาท/หุ้น

 

คาดกำไร 1Q21F จะอ่อนแอจากธุรกิจไฟฟ้า …

เราคาดว่า TTW จะรายงานกำไรสุทธิที่ 634ลบ. ใน 1Q21F ลดลง 1% yoy และ 8% qoq คิดเป็น 20% ของประมาณการกำไรปี FY21 เป็นผลมาจากการดำเนินงานที่อ่อนแอลงทั้งธุรกิจไฟฟ้าและน้ำประปา นักวิเคราะห์กลุ่มสาธารณูปโภคของเราคาดว่า CKP จะมีผลขาดทุนสุทธิ 170ลบ. ใน 1Q21F เนื่องจากปริมาณน้ำน้อย ส่งผลให้โรงไฟฟ้าไซยะบุรีและน้ำงึม 2 มีผลขาดทุน และจะสะท้อนส่วนแบ่งขาดทุน 42ลบ. มายัง TTW เทียบกับขาดทุน 85ลบ. ใน 1Q20 และกำไรสุทธิ 2ลบ. ใน 4Q20

 

… และธุรกิจน้ำ

เราคาดกำไรจากธุรกิจน้ำจะลดลง 6% yoy และ 2% qoq สู่ 676ลบ. เนื่องจากปริมาณขายน้ำที่ลดลง จากผลกระทบของ COVID-19 โดยปริมาณขายน้ำโดยรวมลดลง 4.5% yoy และ 4.8% qoq (TTW -3.5% yoy และ -3.9% qoq; PTW -5.3% yoy และ -5.6% qoq; BIE -10.0% yoy และ -7.3% qoq) นอกจาก COVID-19 แล้วยอดขายน้ำของ PTW ยังได้รับผลกระทบจากกำลังการผลิตใหม่ของโรงผลิตน้ำประปาไม้ตราของการประปาส่วนภูมิภาค โดยยอดขายน้ำ PTW ในเดือนมี.ค. ลดลง 4.2% mom สู่ 387,349 ลบ.ม.ต่อวัน ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดตั้งแต่มี.ค. 2018 รวมถึงอัตราค่าน้ำลดลง 0.01% สำหรับ TTW และ 1.0% สำหรับ PTW สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ

 

ไม่มีความเสี่ยงของต้นทุนน้ำดิบที่สูงขึ้น

พรบ. ทรัพยากรน้ำ 2561 ซึ่งมีผลบังคับใช้ในวันที่ 27 ม.ค. ได้ให้อำนาจเจ้าหน้าที่ในการเก็บค่าใช้น้ำจากผู้ใช้เชิงพาณิชย์ โดยอัตราค่าน้ำจะอยู่ระหว่าง 0.50-0.85บาท/ลบ.ม. วันที่เริ่มจัดเก็บยังไม่ได้ประกาศออกมา และจากสัญญาสัมปทาน กปภ. เป็นผู้รับผิดชอบในการจัดหาน้ำดิบ