Investment Strategy (11 มี.ค.64)

Investment Strategy (11 มี.ค.64)

ยอดเงินกู้ในจีนโตสูงกว่าคาด

  • What’s new

ประเทศจีนรายงานยอดระดมทุน (total social financial: TSF) และเงินกู้ใหม่เป็นเงินหยวนขยายตัวเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์ TSF เติบโต RMB1.7t ในก.พ. เทียบกับคาดการณ์ของตลาด RMB910b ยอด TSF เร่งตัวขึ้นสู่ +13.3% yoy จาก +13.0% ในม.ค., จากการปล่อยกู้ให้กับภาคองค์กร (82% ของ TSF) ขณะที่ยอดเงินธนาคารเงา (shadow banking) และพันธบัตรรัฐบาลชะลอตัวลง ยอดเงินกู้เป็นเงินหยวนขยายตัว RMB1.36t เทียบกับคาดการณ์ของตลาด RMB950b, หนุนจากเงินกู้ให้กับภาคครัวเรือน ยอดเงินกู้หยวนเติบโต 12.9% yoy เทียบกับ +12.7% ในม.ค. ปริมาณเงินตามความหมายกว้าง (M2) เติบโต 10.1% ในก.พ. ดีกว่า +9.4% ในเดือนก่อนหน้าและคาดการณ์ +9.4% อย่างไรก็ตามปริมาณเงินตามความหมายอย่างแคบ (M1) เติบโตเพียง 7.4% เทียบกับ +14.7% ในม.ค. และคาดการณ์ +11.1% เนื่องจากเงินฝากจากหน่วยงานรัฐบาลและบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงินลดลง

 

  • Analysis

การขยายตัวของยอด TSF และเงินกู้ใหม่เป็นเงินหยวนอาจเป็นผลจากหลายปัจจัย เช่น ฐานทีต่ำในปีที่ผ่านเนื่องจากการระบาด Covid-19 และจำนวนมาตรการมากขึ้นเพื่อหนุนภาคเอกชน, โดยเฉพาะภาคองค์กรและภาคครัวเรือน ซึ่งสะท้อนความต้องการเงินทุนที่สูงขึ้นต่อเนื่อง และสัญญาณเชิงบวกของวัฏจักรธุรกิจ อย่างไรก็ตาม การออกพันธบัตรรัฐบาลใหม่ลดลง สะท้อนมาตรการมีการสนับสนุนเศรษฐกิจลดลงจากการใช้นโยบายการคลัง เราคงมุมมองว่าเงินทุนและเงินกู้ภายในประเทศได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว แต่การฟื้นตัวของเศรษฐกิจยังคงดำเนินต่อไปในครึ่งหลังของปีหนุนจากการใช้จ่ายของภาคเอกชน อย่างไรก็ตามการเติบโตของฐานเงินอย่างแคบ (M1) สะท้อนว่าภาคองค์กรมีการถือเงินสดลดลง ซึ่งอาจกระตุ้นให้ PBOC อัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจมากขึ้น