HTC - ซื้อ

• 4Q20 Earnings

กำไร 4Q เติบโต 201% yoy แต่ต่ำกว่าเราคาด 28%

HTC รายงานกำไร 85 ลบ. ใน 4Q (+201% yoy, -49% qoq) ต่ำกว่าประมารณการของเรา 28% เนื่องจากสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 36.7% สูงกว่าสมมติฐานของเราที่ 31.7% อันเป็นผลมาจากค่าจ้างและผลประโยชน์ที่สูงขึ้นตามการจ้างพนักงานใหม่เพื่อรองรับแผนการเติบโตในอนาคต แม้ว่ารายได้ 4Q จะลดลง 7% yoy เป็น 1.46 พันลบ. แต่กำไรสุทธิยังคงเติบโตได้ดี yoy หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นที่ 42.8% (เทียบกับ 38% ใน FY19) เนื่องจากโครงสร้างต้นทุนที่ดีขึ้น (การย้ายสายการผลิตไปยัง อ.พุนพิน, จ.สุราษฏร์ธานี)

 

• Analysis

คงมุมมองเชิงบวกในปี 2021

เนื่องจากการฟื้นตัวของการบริโภค โดยมีอัพไซด์จากการเริ่มเข้าสู่ธุรกิจ Logistics เพื่อกระจายสินค้าในพื้นที่ภาคใต้ของไทย

 

การบริโภคภายในประเทศเดือน ม.ค. อาจได้รับผลกระทบจากอากาศหนาว

จากข้อมูลของสำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม พบว่าการบริโภคน้ำอัดลมในเดือน มกราคม 2021 ลดลง 20% สู่ 200.9 ล้านลิตร การบริโภคที่ลดลงอาจเป็นผลมาจากความต้องการที่อ่อนแอลงเนื่องจากอากาศหนาวกว่าปกติ อย่างไรก็ตามเรามองว่าการบริโภคน้ำอัดลมที่ลดลงดังกล่าวจะถูกชดเชยด้วยการบริโภคในเดือนเมษายนที่คาดว่าจะฟื้นตัวดีจากฐานที่ต่ำในปีก่อนเนื่องจากการปิดเมือง (Lockdown) เพื่อป้องการระบาดของ COVID-19

 

• Implication/ Recommendation

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 45 บาทต่อหุ้น

จากมุมมองเชิงบวกและอัพไซด์จากธูรกิจใหม่ เราคงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมาย 45 บาทต่อหุ้น เทียบเท่า 13x FY21F PE