MINT - ขาย

• 4Q20 Earnings

MINT รายงานขาดทุนสุทธิ 5.6พันลบ. ใน 4Q20 เทียบกับกำไร 3.7พันลบ. ใน 4Q19 ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเรา ประเด็นกดดันการดำเนินงานยังมาจากธุรกิจโรงแรม ซึ่ง RevPar ยังคงติดลบอย่างหนักในระดับ 77-85% (จากการระบาดระลอก 2, ไม่มีนักท่องเที่ยวต่างชาติ, และไม่มีการจัดประชุมสัมมนา (MICE)) และธุรกิจอาหารให้ไทยมีการฟื้นตัวเพียงเล็กน้อยโดยมี SSSg ที่ -16.9% YoY ซึ่งทำให้ผลการดำเนินงาน MINT ใน FY20 ขาดทุนที่ 2.14 หมื่นลบ. (เทียบกับ 1.0หมื่นลบ. ใน FY19)

 

ออกวอแรนท์ 341ล้านหน่วย เพื่อระดมทุนกว่า 1.0หมื่นลบ. 

1. 179ล้านหน่วยสำหรับ MINT-W8 (29:1,(3.4%) หุ้นเก่า: วอแรนท์ใหม่) โดยมีราคาใช้สิทธิที่ 28บาท, ในอัตรา 1:1, และมีอายุวอแรนท์ 2 ปี XR วันที่ 6 พ.ค. 2021

2. 162.2ล้านหน่วยสำหรับ MINT-W9 (32:1, (3.1%) หุ้นเก่า:วอแรนท์ใหม่) โดยมีราคาใช้สิทธิที่ 32บาท, ในอัตรา 1:1, และมีอายุวอแรนท์ 3 ปี XR วันที่ 6 พ.ค. 2021

 

• Analysis

ผลการดำเนินงานอ่อนแอในทุกธุรกิจเนื่องจากผลกระทบของ Covid-19 รายได้จากโรงแรมและอสังหาฯใน 4Q20 อยู่ที่ 6.8พันลบ. (-72% yoy) กดดันจากRevPar จากโรงแรม NH ลดลง 85% yoy และโรงแรมในไทยลดลง 77% รายได้ลดลง 5.3พันลบ. (-9% yoy) กดดันจาก SSSg ที่อ่อนแอที่ระดับ -13.7% yoy (TH -16.9%, CH +3.4%) SSSg ในไทยยังคงอ่อนแอเนื่องจากรายได้จากการนั่งทานได้รับผลกระทบจากการแข่งขันในช่องทางเดลิเวอรี่

 

• Implication/ Recommendation

เทคติคในการผ่อนแรงกดดันต่องบดุล

จากอัตราทดเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.79x (เทียบกับ 1.75x covenant) ใน 4Q20, MINT ได้รับการยกเว้นในประเด็น covenant จนกระทั่ง 4Q22 และการยกการด้อยค่าของทรัพย์สินในการคำนวณ covenant จนกระทั้ง 4Q24, แผนการหนุนเวียนสินทรัพย์ใน 2Q-3Q21, และระดุมทุน 1.0หมื่นลบ. จากวอร์แรนท์ จะลดแรงกดดันต่อสถานการณ์หนี้ของ MINT เราจะทบทวนคาดการณ์ของเราหลังการประชุมนักวิเคราะห์วันที่ 3 มี.ค.