HUMAN - ซื้อ

Event

HUMAN รายงานกำไรสุทธิ ใน 4Q63 อยู่ที่ 44 ล้านบาท (+12% YoY และ +13% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา ส่งผลให้กำไรทั้งปี 2563 อยู่ที่ 165 ล้านบาท (+15% YoY).

lmpact

ยอดขายเติบโตทั้ง YoY และ QoQ

HUMAN รายงานรายได้ใน 4Q63 ที่ 195 ล้านบาท (+14% YoY และ +10% QoQ) ส่งผลให้รายได้ทั้งปี 2563 อยู่ที่ 720 ล้านบาท (+20% YoY) โดยรายได้ที่เติบโตอย่างมีนัยยะ YoY เป็นผลมาจากการเติบโตในกลุ่ม HR Solution (โดยมีรายได้คิดเป็นร้อยละ 85 ของรายได้ทั้งหมด ซึ่งมีการเติบโตของรายได้ถึงร้อยละ 24) โดยการเติบโตของกลุ่มงาน HR Solution เป็นผลมาจาก การเข้าซื้อกิจการของบริษัท ไทเกอร์ ซอฟท์ (1998) จำกัด ในเดือน ก.ค. 2562 รวมถึงการเติบโตแบบ Organic (มีการเติบโตร้อยละ 9)

อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น

บริษัทรายงานอัตรากำไรขั้นต้นงวด 4Q63 อยู่ที่ ร้อยละ 53.5 (เทียบงวด 4Q62 ที่ร้อยละ 44 และ งวด 3Q63 ที่ร้อยละ 42) ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นปี 2563 อยู่ที่ ร้อยละ 46.5 (เพิ่มขึ้น 2.4 ppts YoY) ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานของเราที่ร้อยละ 44 โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นเป็นผลมาจากการประหยัดต่อ
ขนาดตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายในงวด 4Q63 อยู่ที่ร้อยละ 28.1 (เทียบงวด 4Q62 ที่ร้อยละ 21.9 และ งวด 3Q63 ที่ร้อยละ 20.3) ส่งผลให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารต่อยอดขายงวด 2563 อยู่ที่ร้อยละ 22.3 ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก ปี 2562 ที่ร้อยละ 20.3 โดยการปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็นผลมาจากการปรับมูลค่ายุติธรรมจากการจัดทำ purchase price allocation จากการเข้าซื้อกิจการไทเกอร์ซอฟท์ ค่าใช้จ่ายพนักงาน ค่าที่ปรึกษา ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการขยายพื้นที่สำนักงาน

อนุมัติจ่ายเงินปันผล 0.08 บาท/หุ้น

คณะกรรมการของ HUMAN อนุมัติให้จ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานระหว่าง 1 ก.ค. 2563 - 31 ธ.ค. 2563 ที่ 0.08 บาท/หุ้น กำหนดขึ้น XD วันที่ 26 เม.ย. และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 17 พ.ค. คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 0.8% และส่งผลให้เงินปันผลทั้งปี 2563 เท่ากับ 0.14 บาท/หุ้น

Valuation & action

เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" HUMAN ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2564 ที่ 12.50 บาท อ้างอิง PER 41.0X (ค่าเฉลี่ยย้อนหลังของทั้งโลก +1.0 S.D.)

Risks

การแข่งขันจากบริษัทข้ามชาติ, การละเมิดลิขสิทธิ์, disruption ของระบบ IT, การพึ่งพาผู้บริหารที่มีความสำคัญต่อกิจการ