PLANB - ซื้อ

• 4Q20 Earnings

กำไรสุทธิอยู่ที่ 140 ล้านบาท เป็นไปตามที่เราคาดไว้ แต่ดีกว่าประมาณการของตลาด

กำไรสุทธิของ PLANB อยู่ที่ 140 ล้านบาท ลดลง 37% yoy แต่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากที่มีกำไรแค่ 1 ล้านบาทใน 3Q20 ผลประกอบการใน 4Q20 เป็นไปตามที่เราคาดไว้ แต่ดีกว่าประมาณการของตลาด รายได้เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งจากธุรกิจ OOH ซึ่งเป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการพลิกฟื้น กำไรสุทธิปี 2020 อยู่ที่ 140 ล้านบาท ลดลง  81% yoy  ทั้งนี้ เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มปีนี้ โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะโตถึง 700% yoy เป็น 1.1 พันล้านบาท เนื่องจากเราคาดว่าผลการดำเนินงานของบริษัทจะกลับเข้าสู่ระกับก่อน COVID เมื่อปี 2019 นอกจากนี้ บริษัทยังจะรับรู้รายได้จาก MACO และ 7-11 เต็มปีด้วย

 

• Analysis

รายได้ที่เพิ่มขึ้นยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนกำไร

รายได้อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท ลดลง  9% yoy แต่เพิ่มขึ้น 42% qoq โดยรายได้ที่ลดลง yoy เป็นเพราะได้รับผลกระทบจาก COVID-19 เราให้ความสนใจกับการฟื้นตัว qoq ซึ่งมาจากธุรกิจ OOH ในขณะที่รายได้จากธุรกิจ  engagement marketing ยังคงอ่อนแอ เราคิดว่ารายได้จากสื่อ OOH เพิ่มขึ้นเพราะยอดใช้จ่ายโฆษณาฟื้นตัวขึ้นหลังจากที่มีการกลับมาเปิดเศรษฐกิจอีกครั้งใน 2Q20 นอกจากนี้ รายได้จาก  MACO และ 7-11 ก็เพิ่มขึ้น ในขณะที่อัตรา Utilization rate เฉลี่ยอยู่ที่ 57% ใน 4Q20 จาก 46% ใน 3Q20 สวนอัตรากำไรขั้นต้นก็เพ่มขึ้นเป็น  30% จาก 16% ใน 3Q20 เนื่องจาก  operational leverage

 

• Implication/ Recommendation

คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 7.8 บาท

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ เพราะคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องจากจุดต่ำสุดใน 2Q20 นอกจากนี้ เรายังคาดว่ากำไรสุทธิของ  PLANB จะทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี FY21F จากการเติบโตทั้งแบบ organic และ inorganic เราคิดว่าหุ้น PLANB น่าสนใจ โดยมี discount ถึง 60% จาก P/E เฉลี่ยนในปี 2019