MAJOR - ซื้อ

แม้ราคาหุ้นปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมา แต่เราคงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมายเดิมที่ 23บาท ฝ่ายบริหารคาดจะมีการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งในปี 2021 ภาพยนตร์จากฮอลลีวูดที่เลื่อนฉายจากปีที่แล้วมีกำหนดการเข้าฉายในปีนี้ รวมถึงภาพยนตร์จากค่ายที่เป็นที่รู้จักในประเทศอย่าง GDH เราคงมุมมองว่า MAJOR จะเป็นห้นฟื้นตัว (turnaround) โดยมีผลประกอบการพลิกเป็นกำไร 845ลบ. ในปีนี้จากขาดทุนขนาดใหญ่ในปี 2020 เรามอง MAJOR ยังถูกจากระดับ 16x 2021 PER

 

โทนที่ดีจาก conference

จากการ conference กับฝ่ายบริหารเมื่อวานนี้ เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของกำไรของ MAJOR ในปี 2021 ประเด็นสำคัญจากการประชุมมีดังนี้; i) มีรายการพิเศษทั้งกำไรและขาดทุนหลายรายการบันทึกใน 4Q20 เมื่อรวมรายการทั้งหมดแล้วบริษัทไม่ได้กำไรหรือขาดทุนจากรายการเหล่านี้ ซึ่งรวมถึงการตั้งสำรองทางกฏหมายจากเหตุการณ์อัคคีภัยในปี 2017, การประเมินมูลค่าของทรัพย์สินในกิจการร่วมค้า (SF) และเครดิตภาษีจากขาดทุนที่เกิดขึ้นในปี 2020; ii) ในปี 2021 บริษัทมั่นใจว่าภาพยนตร์ฮอลลีวูด เช่น Fast & Furious 9, Black Widow, และ James Bond 007 จะสามารถเข้าฉายได้ในปีนี้ ปัจจัยสำคัญมาจากการให้วัคซีนที่สามารถแจกจ่ายในชาวอเมริกันในวงกว้าง นอกจากนี้ยังมีภาพยนตร์ในประเทศจากค่ายที่มีชื่อเสียงอย่าง GDH มีกำหนดเข้าฉายในปี 2021; iii) บริษัทวางแผนที่จะผลิตภาพยนตร์ของบริษัทเองมากขึ้น โดยตั้งเป้าหมายที่ 20 เรื่องในปี 2021 จาก 10 เรื่องในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา เพื่อที่จะกระตุ้นผู้เข้าชมในโรงภาพยนตร์โดยเฉพาะในช่วงเวลานี้ นอกจากนี้ต้นทุนการผลิตในปัจจุบันถูกกว่าในอดีตถึง 20%

 

ลงทุนในการฟื้นตัวของกำไรของ MAJOR

การระบาดล่าสุดที่เริ่มต้นในธ.ค. อาจสร้างความเสี่ยงต่อการฟื้นตัวที่คาดไว้ในปี 2021 อย่างไรก็ตาม เราคงคาดการณ์กำไร 845ลบ. สำหรับปี FY21F พลิกจากขาดทุน 527ลบ. ใน FY20 เราคาดว่ากำไรจะโดดเด่นใน 2Q21 ไดรับแรงหนุนจากรายชื่อภาพยนตร์ที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะภาพยนตร์จากฮอลลีวูด          

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 23บาท

ราคาหุ้น MAJOR ปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมาจากการเพิ่มขึนของจำนวนผู้ติดเชื้อ Covid-19 ในประเทศ เราคงมุมมองว่าการระบาดล่าสุดจะสามารถควบคุมได้ในไม่ช้า และประเทศได้จะได้รับวัคซีนลอตแรกเร็วๆนี้  เรามองว่า MAJOR ยังถูก ซื้อขายที่ระดับ 16x 2021 PER