STGT - ถือ

• 4Q20 Earnings

STGT รายงานกำไร 4Q ที่ 8.5 พันลบ., เพิ่มขึ้น 53 เท่า yoy

กำไร 4Q ดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 15% และ 13% ตามลำดับได้รับแรงหนุนจากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่สูงขึ้น โดยรายได้เพิ่มขึ้น 68% qoq เทียบกับคาดการณ์ของเรา 47% qoq และทำให้อัตรากำไร 4Q เพิ่มขึ้นเป็น 71.6% เทียบกับสมมติฐาน 70.9% ของเรา

 

• Analysis

คาดกำไรจะเติบโต qoq ใน 1Q21

ได้รับแรงหนุนจากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นและยอดขายรอส่งมอบ (Backlog) ที่แข็งแกร่ง เราคาดว่าราคาขายเฉลี่ยใน 1Q21 จะเพิ่มขึ้น 10-15% qoq ขณะที่ความต้องการที่แข็งแกร่งจะหนุนให้อัตราการใช้กำลังการผลิตสู่ระดับเต็มที่ 95-100%

 

มีความเสี่ยงในการกำหนดราคาขายใน 2H21

บริษัทมีคำสั่งซื้อไปจนถึง 1Q22 สำหรับถุงมือยางและจนถึงกลางปี 2022 สำหรับถุงมือยางไนไตร บูตาดีน (NBR) แต่เป็นการกำหนดปริมาณขายเพียงอย่างเดียวและยังไม่ได้กำหนดราคาขายในช่วงเม.ย. - ธ.ค. 2021 และหลังจากนั้น

 

• Implication/ Recommendation

คงคำแนะนำ ถือ พร้อมราคาเป้าหมาย 43.25 บาทต่อหุ้น

ตลาดกำลังจับตาข่าวการให้วัคซีน COVID-19 ในวงกว้างทั่วโลก ซึ่งอาจทำให้ความต้องการถุงมือยางลดลง ราคาเป้าหมายของเราเทียบเท่า 8.0x FY21F EPS บริษัทประกาศจ่ายปันผล 2.00 บาทต่อหุ้น เทียบเท่าผลตอบแทน 5% ขึ้น XD ในวันที่ 12 เม.ย. และวันจ่ายปันผล 28 เม.ย.