WHAUP - ซื้อ

WHAUP - ซื้อ

คาดการณ์กำไรสุทธิดีขึ้น qoq ใน 4Q20F

คาดว่า WHAUP จะรายงานกำไรสุทธิโต 25% qoq ใน 4Q20F หนุนจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของธุรกิจน้ำอุตสาหกรรมและธุรกิจไฟฟ้า รวมถึงไม่มีรายการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและค่าตัดจำหน่ายของสินทรัพย์ไม่มีตัวตน เราเชื่อว่า WHAUP จะยังคงมีกำไรที่เติบโตขึ้นในปีนี้และอัพไซด์จากดีล M&A คงคำแนะนำ ซื้อ

 

การดำเนินงานที่ดีขึ้นของธุรกิจน้ำอุตสาหกรรม 

คาดว่าการขายน้ำภาคอุตสาหกรรมในไทยจะเติบโต 5% qoq ใน 4Q20 หนุนจากการเริ่มดำเนินการโรงงาน PTTGC ในปลายปี 2020 ซึ่งจะเราเชื่อว่าช่วยเพิ่มความต้องการ 13,000 ลบ.ม./วัน (4% ของยอดขาย 9M20) เราคาดว่าผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น (ขาดทุนน้อยลง) จาก Duong River ในเวียดนามจากการที่บริษัทเพิ่มอัตราการผลิตขึ้นเป็น 39%, 46%, 53% ใน1Q20-3Q20 ตามลำดับ 

 

… และจากธุรกิจพลังงาน

จากอัตราการผลิต (CAPU) ในภาคการผลิตของไทยฟื้นตัวจาก 60.6% ใน 3Q20 สู่ 64.8% ใน พ.ย. 2020 ซึ่งสะท้อนความต้องการและกำไรทีสูงขึ้นจากธุรกิจไฟฟ้า โดย Gheco-One มีการปิดซ่อมบำรุง 1 สัปดาห์ต่อเนื่องจาก 3Q20 ซึ่งปิด 17 วัน โครงการโซลาห์บนหลังคามีความคืบหน้าเร็วกว่าแผน โดยได้เซ็นต์สัญญาแล้ว  52MW เทียบกับแผน 50MW เราคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นด้วย บริษัทตั้งเป้าเซ็นต์สัญญา 100MW ภายในปี 2022 ซึ่งอาจได้เร็วกว่าแผนหากโครงการ power smart grid และโครงการซื้อขายไฟฟ้าเอกชน - เอกชน (P2P) ได้รับการอนุมัติจาก MEA

 

คาดการณ์กำไรดีขึ้น qoq ใน 4Q20F

เราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิ 235ลบ. ใน 4Q20F ลดลง 46% yoy  แต่เพิ่มขึ้น 25% qoq จากธุรกิจน้ำอุตสาหกรรมและไฟฟ้าที่ดีขึ้น และไม่มีการบันทึกรายการพิเศษที่เป็นค่าใช้จ่ายรวม 39ลบ. (ได้แก่ การด้อยค่าของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนจาก Duong River ในช่วง พ.ย. 2019 จนถึง ก.ย. 2020 และผลกระทบจาก TFRS 9 และ 16 รวมถึงขาดทุนจากค่าเงิน) คาดการณ์กำไร 4Q20F จะทำให้กำไรสุทธิของปี FY20 เพิ่มขึ้นสู่ 1.1พันลบ. หรือต่ำกว่าคาดการณ์ปัจจุบัน 7% คาดเงินปันผล 0.02บาทหรือผลตอบแทน 0.5%  WHAUP จะประกาศผลประกอบการ 25 ก.พ.