ADVANC - ซื้อ

เราคงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมาย 230บาท กำไรใน 4Q20 มีแนวโน้มที่จะสอดคล้องกับคาดการณ์เบื้องต้นของเราที่ 6.8พันลบ. ลดลงเล็กน้อย qoq เนื่องจากค่าใช้จ่ายตามฤดูกาลที่สูงขึ้น ซึ่งทำให้คาดการณ์ผลตอบแทนเงินปันผลของเราที่ 3.8% มีความเป็นไปได้ และจากการระบาดของ Covid-19 และการจ่ายเงินปันผลที่จะเกิดขึ้นที่กำลังจะเกิดขึ้น เราเชื่อว่าหุ้นดูน่าสนใจ ณ จุดนี้ 

 

คาดว่ากำไรใน 4Q20 ลดลงเล็กน้อย qoq

คาดว่า ADVANC จะมีกำไรปกติก่อน IFRS 16 ที่ 6.8พันลบ. ใน 4Q20F, -15% yoy และ -2% qoq การลดลง yoy จากรายได้ที่ลดลงในเศรษฐกิจซบเซาจากผลของ Covid-19 โดยผู้ใช้บริการจะลดลงต่อเนื่องจากกำลังซื้อลดลง และจากนักท่องเที่ยวและแรงงานต่างชาติลดลง แต่รายได้ลดลงเล็กน้อย qoq จากการควบคุมต้นทุนการดำเนินงานเครือข่ายและค่าบริหาร สมมติฐานสำหรับ 4Q20F ของเรามีดังนั้น: (i) รายได้บริการไม่รวม IC ลดลง 6% แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% qoq การลดลง yoy จากผู้ใช้บริการลดลง และการเพิ่มขึ้น qoq มาจากผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้นจากโดยเฉพาะในส่วนรายเดือน ที่ย้ายจากระบบเติมเงินและจาก iPhone 12 ส่วนปัจจัยหนุนรายได้ที่แท้จริงในไตรมาสนี้ มาจากรายได้ขายโทรศัพท์สูงขึ้นจาก iPhone 12; (ii) ต้นทุนบริการสูงขึ้น หลักๆจากต้นทุนขายโทรศัพท์ iPhone12 ในประเด็นอื่น ต้นทุนส่วนใหญ่อยู่ในระดับที่ดี โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายสัญญาสัมปทาน (regulatory expenses) ลดลง และค่าเสื่อมทรัพย์สิน 3G ลดลง; (iii) ต้นทุนขายและบริหาร ลดลง 12% yoy จากการควบคุม เพิ่มขึ้น 4% จากผลของฤดูกาลและโปรโมชั่น iPhone 12

 

คงคาดการณ์กำไรใน 2020-2021

หากคาดการณ์กำไร 4Q20 เป็นไปตามที่คาด กำไร 2020 จะคิดเป็น 100% ของประมาณการเต็มปีของเรา เราคงประมาณการกำไรปี FY20F จะลดลง 12% yoy แต่กำไร FY21F จะเพิ่มขึ้น 8% บนสมมติฐานว่า Covid-19 จะถูกควบคุมในปีนี้

 

คงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมาย 230บาท

ราคาหุ้นในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาเปลี่ยนแปลงน้อย เนื่องจากการดำเนินงานของบริษัทไม่มีอะไรตื่นเต้นในช่วงสั้น อย่างไรก็ตามจากการระบาดรอบใหม่ของCovid-19 และการจ่ายปันผลที่ใกล้เข้ามา เราเชื่อว่านักลงทุนจะกลับมาสนใจหุ้นอีกครั้ง ดังนั้น เราคงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมายที่ 230บาท