MAJOR - ซื้อ

MAJOR - ซื้อ

หนังดีต้องไปดู

เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จาก ถือ พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ที่ 23 บาท เพื่อสะท้อนการปรับคาดการณ์กำไรขึ้นของเราในปี 2020-21 จำนวนผู้เข้าชมภาพยนตร์ “อีเรียมซิ่ง” แสดงให้เห็นว่าถ้าภาพยนตร์น่าสนใจ ผู้เข้าชมก็พร้อมที่จะเข้าชม แม้ว่าจะมี Covid จากรายชื่อภาพยนตร์ที่ดีในปีหน้า เราเชื่อว่าบริษัทสามารถพลิกเป็นกำไรได้ใน 2Q21 จากการขาดทุนจำนวนมากใน 2020 การซื้อขายที่ระดับ 20x 2021PE และต่ำกว่านั้นทำให้ราคาหุ้น MAJOR  ไม่แพง

 

เริ่มมีมุมมองที่ดีต่อหุ้น

เราเริ่มมีมุมมองที่ดีต่อหุ้น MAJOR เรามองว่า MAJOR เป้นหุ้นฟื้นตัว (turnaround) และเราคาดว่าผลประกอบการจะกลับไปใกล้ระดับคุ้มทุนใน 4Q20 จากการขาดทุนขนาดใหญ่ในสามไตรมาสแรกของปีนี้ เราคาดว่าบริษัทจะมีผลกำไรที่ดีตั้งแต่ 2Q21 ได้รับแรงหนุนจากภาพยนต์ที่ดีและ pent-up demand หลังจากความกลัว Covid-19 ประการที่สอง MAJOR จะได้ประโยชน์จากอัตราทดด้านการดำเนินงาน (operational leverage) จากการที่ต้นทุนส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ (ค่าเสื่อมราคาและค่าเช่า) การเติบโตของราคาจะทำให้กำไรเพิ่ม่ขึ้นอย่างรวดเร็ว ประเด็นสุดท้าย ราคาหุ้นล่าสุดยังดูไม่แพง ซื้อขายที่ระดับ 20x 2021PE หรือต่ำกว่านั้นเทียบกับระดับเฉลี่ยที่ 25-30x ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาและการพลิกเป็นกำไรใน 2021 เรายังคงคาดว่ากำไรจะฟื้นกลับไประดับปี 2019 ในปี 2022        

 

ปรับคาดการณ์กำไรในปี 2020-2021

เราปรับคาดการณ์กำไรในปี 2020 เป็นขาดทุน 778ลบ. จากขาดทุน 912ลบ. และกำไร 800ลบ. จาก 566ลบ. ใน 2021 การปรับครั้งนี้เกิดจากจำนวนผู้เข้าชนที่สูงขึ้นจากรายชื่อภาพยนตร์ทีดีและสถานการณ์ที่ดีขึ้นจากวัคซีน มุมมองที่ดีขึ้น่ของเราอ้างอิงความจริงที่เราได้เห็นว่า หากภาพยนตร์ดีพอ แม้ว่าจะมีสถานการณ์ Covid-19 ผู้เข้าชมภาพยนตร์จะยังใช้บริการโรงภาพยนตร์ เช่น ภาพยนตร์ไทยเรื่อง “อีเรียมซิ่ง” ซึ่งกำลังฉายอยู่และทำรายได้ 100ลบ. ใน 7 วันแรกของการเข้าฉาย        

 

ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ จาก ถือ ราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 23บาท (จาก14.5บาท)

แม้ว่าจะมการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นในช่วงล่าสุด เราเช่อว่าหุ้นยังมีช่องให้ปรับตัวขึ้นอีกมากจากระดับนี้ ผลประกอบการจะถึงจุดคุ้มทุนใน 4Q20 ซึ่งจะเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการฟื้นตัวของกำไร เราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรที่ชัดเจนใน 2Q21 ซึ่งเป็นช่วงที่ภาพยนตร์ blockbuster อย่าง “Fast & Furious 9”, “Black Widow”, และ “Jame bond 007” เข้าฉาย ที่ราคาปิดล่าสุด MAJOR ซื้อขายที่ระดับ 20x 2021PE หรือต่ำกว่านั้น เราปรับคำแนะนำของเราขึ้นสู่ ซื้อ (จาก ถือ) พร้อมราคาเป้าหมายที่สูง่ขึ้นที่ 23บาท (จาก 14.5บาท) สะท้อนการปรับกำไรของเรา