COM7 - ซื้อ

COM7 - ซื้อ

ผลประกอบการ 3Q63: ดีกว่าคาด

Event

COM7 มีกำไรสุทธิ 3Q20 ที่แข็งแกร่งที่ 372 ล้านบาท (+29.7% YoY, +35.6% QoQ) ตามรายได้จากการขายที่เพิ่มขึ้น โดยกำไรที่ออกมาเหนือกว่าประมาณการของเรา 19.8% และ consensus 17.7% หลักจากๆจากการเติบโตของยอดขายที่สูงเกินคาด

lmpact

ฟื้นตัวเป็นรูปตัววีในไตรมาส 3Q63

COM7 มีรายได้รวม 9.0 พันล้านบาท (+17.8% YoY, +15.9% QoQ) เราเชื่อว่าสิ่งนี้ได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์สะสมของผลิตภัณฑ์ไอทีหลังมีการผ่อนคลายมาตรการ lockdown ทั้งนี้ บริษัท มี GPM ที่ 12.7%ในไตรมาส 3Q63 ลดลงจาก 14.0% ในไตรมาส 3Q62 สาเหตุหลักมาจากส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ที่แย่ลง COM7 เปิดเผยว่า iPhone SE 2020 และ Samsung Galaxy S20 FE เป็นผลิตภัณฑ์ยอดนิยมในช่วงสถานการณ์ COVID-19 อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้ปรับตัวดีขึ้นเหลือ 8.0% ในไตรมาส 3Q63 จาก 9.4% ในไตรมาส 3Q62 เนื่องจากส่วนประหยัดต่อขนาดที่ขยายตัว

จำนวนสาขารวมยังขยายอยู่

COM7 รายงานว่า บริษัทมีสาขาทั้งหมด 811 สาขาภายใต้การบริหาร ณ สิ้นไตรมาส 3Q63 เพิ่มขึ้นจาก 723 สาขาในไตรมาส 3Q62 และ 779 สาขาใน 2Q63 ขณะนี้ บริษัทตั้งเป้าที่จะขยายร้านค้าเป็น 897 แห่งภายในสิ้นปี 2563 นอกจากนี้ COM7 ยังเปิดเผยว่ามีการปิดร้านไปแล้ว 36 สาขาในปีนี้เนื่องจากผลกระทบด้านลบจากการระบาดของ COVID-19

ผลิตภัณฑ์ใหม่ของ Apple และมาตรการกระตุ้นจากภาครัฐน่าจะกระตุ้นการเติบโตในไตรมาส 4Q63

เราคาดว่า COM7 จะสามารถใช้ประโยชน์จากความต้องการผลิตภัณฑ์ใหม่จาก Apple โดยเฉพาะ iPhone รุ่นใหม่ นอกจากนี้ เราเชื่อว่า บริษัทจะเป็นหนึ่งในผู้ได้รับผลประโยชน์โดยตรงจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ "ช็อปดีมีคืน” ของรัฐบาลซึ่งน่าจะออกแบบมาเพื่อกระตุ้นยอดขายสินค้าที่มีราคาสูง

Valuation & action

กำไรสุทธิ 9M20 ของ COM7 คิดเป็น 70% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราเชื่อว่าบริษัทไม่เพียงแต่จะได้รับประโยชน์จากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ของ Apple แต่ยังได้รับประโยชน์จากแผนกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลด้วย ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายอิงตาม PER ที่ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 48.50 บาท

Risks

แผนการขยายตัวที่ช้ากว่าที่คาดไว้และความต้องการสมาร์ทโฟนต่ำกว่าที่คาดไว้