WHAUP - ซื้อ

เราคาดว่า WHAUP จะรายงานกำไรปกติที่ 393 ลบ. ใน 3Q20F ลดลง -12% yoy แต่เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 87% qoq จากการฟื้นตัวของความต้องการน้ำและไฟฟ้าภาคอุตสาหกรรม บวกกับการฟื้นตัวการดำเนินงานของ Duong River เราคาดว่ากำไรจะยังคงฟื้นตัวต่อเนื่องใน 4Q20 WHAUP ยังคงเป็นหุ้นที่เราชอบ คงคำแนะนำ ซื้อ

 

กำไรเติบโตก้าวกระโดดใน 3Q20F

เราคาดว่า WHAUP จะมีกำไรสุทธิจากการดำเนินงาน 393 ลบ. ใน 3Q20F ลดลงเล็กน้อย 12% yoy แต่เพิ่มขึ้นก้าวกระโด 87% qoq จากการฟื้นตัวของความต้องการทั้งไฟฟ้าและน้ำภาคอุตสาหกรรมซึ่งเป็นผลจากการฟื้นตัวของการผลิตภาคอุตสาหกรรม นอกจากนี้เราคาดว่าผลการดำเนินงาน Duong River จะฟื้นตัวขึ้น จะช่วยหนุนกำไร 9M20 เป็น 1พันลบ. หรือ 66% ของประมาณการกำไรปี 2020F ของเรา หากรวมคาดการณ์ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนที่ 97 ลบ. กำไรสุทธิจะลดลง 35% yoy และ 30% qoq เป็น 295 ลบ.ใน 3Q20  บริษัทจะประกาศผลประกอบการวันที่ 16 พ.ย.

 

ความต้องการน้ำและไฟฟ้าภาคอุตสาหกรรมฟื้นตัว

เราคาดว่าความต้องการน้ำและไฟฟ้าภาคอุตสาหกรรมจะฟื้นตัว qoq ใน 3Q20F จากการเพิ่มขึ้นของผลผลิตภาคอุตสาหกรรม โดยใน 3Q20 อัตราการใช้กำลังการผลิตในประเทศไทย (capacity utilization rate) ฟื้นตัวสู่ระดับ 60.5% จากจุดต่ำสุดที่ 52.9% ใน 2Q20 เนื่องจากโรงงานกลับมาผลิตอีกครั้งหลังจากปิดโรงงานในช่วงการระบาดของ COVID-19 การฟื้นตัวที่แข็งแกร่งเกิดขึ้นในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค ยา และยานยนต์ PMI ภาคการผลิตยานยนต์ฟื้นตัวสู่ระดับ 76.98% ในก.ย. จากจุดต่ำสุดที่ 18.04% ในเม.ย. โดยลูกค้าของ WHAUP อยู่ในนิคม 10 แห่งใน EEC ซึ่งเป็นศูนย์การกลางผลิตรถยนต์

 

ผลการดำเนินงานของ Duong river ดีขึ้น

เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ Duong River ในเวียดนามจะดีขึ้น โดยจะขาดทุนน้อยลงที่ 10 ลบ.ใน 3Q20F เทียบกับ 37 ลบ.ใน 2Q20 โดยบริษัทมีอัตราการใช้กำลังการผลิตน้ำประปาเพิ่มขึ้นสู่ 75% ใน 3Q20F จาก 45% ใน 2Q20

 

ดีขึ้นต่อเนื่องใน 4Q20

เราคาดว่ากำไรจะยังดีขึ้นต่อเนื่อง qoq ใน 4Q20 เนื่องจากการใช้น้ำและไฟฟ้าภาคอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้นและการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นของ Duong River WHAUP ยังคงเป็นหุ้นที่เราชื่นชอบ เราคงคำแนะนำ ซื้อ