GFPT - ซื้อ

GFPT - ซื้อ

อ่อนแอ

คาดกำไร 3Q20F ที่ 283 ลบ., เพิ่มขึ้น 27%qoq แต่ลดลง 25% yoy, เนื่องจากปริมาณการส่งออกที่ลดลงราว 31%yoy ด้านกำไร 4Q มีแนวโน้มอ่อนแอต่อ qoq เนื่องจาก (1) แนวโน้มการส่งออกที่ยังอ่อนแอ, ประกอบกับ (2) ต้นทุนกากถั่วเหลืองที่สูงขึ้น เราปรับลดประมาณการกำไรปี FY20F ลง 11% สู่ระดับ 1.04 พันลบ.และกำไรปี FY21F ลง 2% สู่ระดับ 1.2 พันลบ. คงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมลดราคาเป้าหมาย เป็น 13.40 บาทต่อหุ้น (จาก 15.70 บาท) เทียบเท่า 14x FY21F EPS

 

กำไร 3Q20F จะปรับตัวขึ้น qoq แต่อ่อนแอ yoy

เราประมาณการกำไร 3Q20F ที่ 283ลบ., เพิ่มขึ้น 27%qoq แต่ลดลง 25% yoy สาเหตุที่ลดลง yoy หลักๆมาจากการลดลงของปริมาณการส่งออก 31%yoy เหลือ 6,000 ตัน ในขณะที่กำไรที่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น qoq หนุนโดยราคาไกเนื้อในประเทศที่เพิ่มขึ้นและปริมาณการบริโภคไก่เนื้อที่เพิ่มขึ้นราว 7%qoq อัตรากำไรขันต้นใน 3Q คาดว่าจะคทรงตัวที่ 14.5% เทียบกับ 14.3% ใน 2Q20

 

กำไรจะอ่อนแอต่อใน 4Q

คาดผลการดำเนินงานจะอ่อนแอต่อ qoq ใน 4Q, จาก (1) ปริมาณการส่งออกไปยุโรปและญี่ปุ่นซึ่งเป็นตลาดหลักยังไม่ฟื้นจากผลกระทบจาก COVID-19 โดยเฉพาะในสหราชอาณาจักร รวมถึง (2) ต้นทุนกากถั่วเหลืองซึ่งมีราคาสูงขึ้นจากความต้องการบริโภคที่สูงขึ้นในจีน และปริมาณผลผลิตกากถั่วเหลืองที่ลดลงใน สหรัฐฯ, บราซิลและอาเจนติน่า

 

การขยายกำลังการผลิต 9% ใน 2021

GFPT วางแผนที่จะติดตั้งสายการผลิตใหม่สองสายทดแทนของเดิมภายในสิ้นปี 2020 เราคาดว่าสายการผลิตใหม่จะเริ่มดำเนินการได้ภายใน 1Q21 หลังจากการทดสอบระบบ ซึ่งจะช่วยเพิ่มกำลังการผลิตรวมราว 9% เป็น 152,000 ตันต่อปี

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ลดราคาเป้าหมายเป็น 13.40 บาทต่อหุ้น (จาก 15.70 บาท)

เราปรับประมาณการกำไร FY20F ลง 11% สู่ 1.04 พันลบ. และกำไร FY21F 2% สู่ 1.2 พันลบ. หลังจากปรับประมาณการรายได้การขายปี FY20F และ FY21F เป็น 1.41 หมื่นลบ.และ 1.57 หมื่นลบ. จากเดิม 1.61 หมื่นลบ.และ1.69 หมื่นลบ. ตามลำดับ ตามปริมาณการส่งออกที่คาดว่าลดลงในปี FY21F และสมมติฐานราคาไก่เนื้อเฉลี่ยลดลงในปี FY21F ราคาเป้าหมายใหม่ของเราเทียบเท่า 14x FY21F EPS