KTC - ถือ

Event

กำไรสุทธิของ KTC ใน 3Q63 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% QoQ แต่ลดลง 6% YoY โดยดีกว่า consensus 7% เนื่องจากติดตามหนี้เสียได้มากขึ้น ในขณะที่กำไรสุทธิในงวด 9M63 คิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา

lmpact

รายได้ทรงตัวทั้ง QoQ และ YoY แต่ทั้งสินเชื่อ และ margin ลดลงอย่างมากทั้งคู่

จากการที่ทางการปรับลดเพดานอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลงประมาณ 2% เมื่อกลางปี 2563 ทำให้ yield สินเชื่อของ KTC ลดลงสองไตรมาสติดต่อกัน โดยลดลง 40bps QoQ และลดลง 180bps YoY ส่งผลให้ รายได้ดอกเบี้ยลดลง 6% QoQ และ 14% YoY ใน 3Q63 และลดลง 7% ในงวด 9M63 อย่างไรก็ตาม รายได้ค่าธรรมเนียมยังเพิ่มขึ้นเนื่องจากการใช้จ่ายผ่านบัตรฟื้นตัวขึ้น ซึ่งช่วยหนุนให้รายได้ใน 3Q63 ทรงตัวทั้ง QoQ และ YoY ในขณะที่หนุนให้รายได้ในงวด 9M63 โตได้ 2%

เร่ง write-off NPL เพื่อเพิ่มคุณภาพสินทรัพย์

หลังจากที่ write-off หนี้เสียไปแค่ 376 ล้านบาทใน 1H63 KTC ก็เร่ง write-off เพิ่มเป็น 3.3 พันล้านบาท ซึ่งทำให้ gross NPL ลดลงอย่างมากเหลือ 1.5 พันล้านบาท หรือคิดเป็นแค่ 1.8% ของสินเชื่อ จาก 5.5 พันล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า

Valuation and action

เรายังไม่เห็นการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของผลการดำเนินงานใน 3Q63 ซึ่งสวนทางกับราคาหุ้นที่วิ่งขึ้นแรง และ outperform ดัชนี SET ในเดือนที่ผ่านมา ทั้งนี้ เนื่องจากราคาหุ้นค่อนข้างแพง และผลประกอบการก็ไม่ได้ออกมาดีเกินคาด เราจึงยังคงคำแนะนำ ถือไปก่อน และอยู่ระหว่างพิจารณาปรับลดคำแนะนำ

Risks

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสำหรับแผนธุรกิจใหม่เพิ่มขึ้น NPL เพิ่มขึ้น และตั้งสำรองเพิ่มขึ้น.