ADVANC - ซื้อ

ADVANC - ซื้อ

ประมาณการ 3Q63: คาดกำไรหลักโตได้เล็กน้อย QoQ

Event

ประมาณการงวด 3Q63

lmpact

คาดว่ากำไรหลักใน 3Q63 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ แต่ลดลง YoY

เราคาดว่ากำไรหลักของ ADVANC ใน 3Q63 จะอยู่ที่ 6.8 พันล้านบาท (+1.2% QoQ, -19.2% YoY) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ จะมาจากรายได้ค่าบริการที่เพิ่มขึ้นจากทั้งธุรกิจมือถือและธุรกิจบรอดแบนด์อย่างไรก็ตาม แต่เมื่อเทียบ YoY กำไรหลักจะถูกกดดันจากรายได้ที่ลดลงเหลือ 4.24 หมื่นล้านบาท (-5%YoY) ตามรายได้จากการให้บริการมือถือที่ลดลงใน 3Q63 เพราะฐานลูกค้าลดลง (-1.4% YoY) และ ARPU ลดลงเหลือ 241 บาท (-5% YoY)

คาดว่ากำไรจะยังคงโตต่อเนื่อง QoQ ใน 4Q63

เรามองว่าแนวโน้มดูสดใสมากขึ้นตั้งแต่ 4Q63 เป็นต้นไป อย่างไรก็ตามเราคาดว่ากำไรหลักจะโตเพียง QoQ เท่านั้น แต่จะยังลดลง YoY เนื่องจากฐานที่สูงใน 3Q62 – 4Q62 โดยปัจจัยสำคัญที่จะช่วยขับเคลื่อนการเติบโต QoQ ของกำไรใน 4Q63 ได้แก่ i) ARPU ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นตามภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวขึ้น ii) การใช้มือถือที่มักจะเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลในไตรมาสที่สี่ของทุกปีซึ่งเป็นช่วงเทศกาลส่งท้ายปีเก่า และ iii) คาดว่าจะมีการวางจำหน่ายเครื่อง iPhone รุ่นใหม่ใน 4Q63 ซึ่งจะช่วยกระตุ้นยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นของเครื่องมือถือ

คงประมาณการกำไรปี 2563-64 เอาไว้ตามเดิม

ถ้าหากผลประกอบการ 3Q63 เป็นไปตามที่เราประเมินไว้ กำไรหลักใน 9M63 ก็จะคิดเป็น 75.7% ของประมาณการกำไรหลักทั้งปี 2563 ของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรหลักปีนี้เอาไว้ตามเดิมที่ 2.74 หมื่นล้านบาท (-14% YoY) และปี 2564 ที่ 2.77 หมื่นล้านบาท (+3% YoY)

Valuation & Action

เรายังคงราคาเป้าหมาย DCF ปี 2564 เอาไว้ที่ 241.00 บาท (ใช้ WACC ที่ 7.6%) และยังคงคำแนะนำ ซื้อ ADVANC เนื่องจากผลประกอบการในปี 2563-64 มีแนวโน้มฟื้นตัวได้ดีกว่าคู่แข่ง โดยคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2563-64 จะน่าสนใจอยู่ที่ 3.6% - 3.7%

Risks

รายได้ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ และการแข่งขันรุนแรงมากขึ้น