"Media" sector (18 ก.ย.63)

Event

เม็ดเงินโฆษณาในประเทศไทย (รวมสื่อดิจิทัล) เดือนสิงหาคม 2563 อยู่ที่ 9.1 พันล้านบาท (+3% MoM,-13% YoY)

lmpact

สื่อโรงภาพยนตร์โตโดดเด่น MoM ในขณะที่สื่อทุกประเภทลดลง YoY

เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ยอดโฆษณาผ่านสื่อโรงภาพยนตร์ในเดือนสิงหาคม 2563 มีอัตราการเติบโตสูงที่สุดที่ 13% MoM ในขณะที่ยอดโฆษณาผ่านสื่อทีวี สื่อสิ่งพิมพ์ และสื่อนอกบ้าน (Out Of Home) โต 7% MoM 6% MoM และ 3% MoM ตามลำดับ ขณะที่ยอดโฆษณาผ่านสื่ออินเทอร์เน็ตลดลง 9% MoM และสื่อวิทยุลดลง 4% MoM แต่เมื่อเทียบ YoY ยอดโฆษณาของสื่อทุกประเภทหดตัวลงทั้งหมด โดยสื่อที่หดตัวลงมากสุดคือสื่อโรงภาพยนตร์ที่ลดลงถึง 57% YoY รองลงมาคือสื่อวิทยุที่ลดลง 31% YoY และ สื่อสิ่งพิมพ์ที่ลดลง 28% YoY

ยอดโฆษณาใน 8M63 หดตัว 16% YoY

ในช่วงสองเดือนแรกของ 3Q63 (กรกฎาคม – สิงหาคม 2563) ยอดโฆษณารวมอยู่ที่ 1.79 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 22% จากสองเดือนแรกของไตรมาสก่อน ดังนั้นเราจึงเชื่อว่ายอดโฆษณารวมใน 3Q63 น่าจะเพิ่มขึ้น QoQ อย่างไรก็ตามเมื่อเทียบ YoY ยอดโฆษณาในเดือนกรกฎาคม 2563 -สิงหาคม 2563 ของสื่อทุกประเภทยังคงลดลง ยกเว้นสื่ออินเทอร์เน็ต ส่งผลให้ยอดโฆษณารวมในช่วง 8M63 ลดลง 16% YoY เหลือ 6.73 หมื่นล้านบาท จากการชะลอตัวลงของยอดโฆษณาผ่านสื่อทุกประเภทยกเว้นสื่ออินเทอร์เน็ตที่ยังเพิ่มขึ้น 3% YoY ทั้งนี้ยอดโฆษณาโดยรวมใน 8M63 คิดเป็น 63% ของประมาณการปีนี้ทั้งปีของเราที่ 1.072 แสนล้านบาท ดังนั้น เราจึงประเมินว่าประมาณการของเราน่าจะยังมี downside อยู่ 3% - 4%

คาดว่าหุ้นสื่อทุกตัวจะดีขึ้น QoQ ใน 3Q63

เรามองว่าหุ้นสื่อทุกตัวที่เราศึกษาอยู่มีแนวโน้มสดใสมากขึ้น QoQ จากการที่ยอดโฆษณาในช่วงสองเดือนแรกของ 3Q62 ฟื้นตัวขึ้นเมื่อเทียบกับระดับต่ำสุดในช่วงสองเดือนแรกของ 2Q63 เราคาดว่าผลประกอบการใน 3Q63 ของผู้ให้บริการสื่อนอกบ้านอย่าง VGI และ PLANB จะฟื้นตัวอย่างโดดเด่น QoQ เนื่องจาก i) ฐานกำไรที่ต่ำใน 2Q63 เพราะได้รับผลกระทบจากช่วงที่มีการใช้มาตรการ lockdown ii) การผ่อนคลายมาตรการ lockdown ตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคม 2563 น่าจะช่วยขับเคลื่อนการฟื้นตัวของสื่อนอกบ้าน เพราะผู้คนใช้เวลาอยู่นอกเคหสถานเกือบเท่าในสถานการณ์ปกติแล้ว และ iii) ส่วนลดค่าเช่าที่ได้จากพันธมิตรจะช่วยให้ต้นทุนลดลง แต่เมื่อเทียบ YoY เราคาดว่ายอดโฆษณาโดยรวมใน 3Q63 ไม่น่าจะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ 3Q62 ที่ยังไม่ได้รับผลกระทบจาก COVID-19

Valuation & Action

เรายังคงให้น้ำหนักการลงทุนในหุ้นกลุ่มสื่อที่ "น้อยกว่าตลาด" เนื่องจากคาดว่าผลประกอบการในปีนี้จะอ่อนแอ ในขณะที่แนวโน้มระยะยาวของธุรกิจทีวี ซึ่งเป็นสื่อหลักของการใช้เม็ดเงินโฆษณาในประเทศไทยก็ดูไม่สดใส เราเลือก VGI (ราคาเป้าหมาย 8.30 บาท) เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มสื่อ เนื่องจากคาดว่าผลประกอบการจะกลับมาแข็งแกร่งในปี 2564 บวกกับยังมี upside จากพื้นที่โฆษณาที่จะเพิ่มขึ้นในส่วนต่อขยายรถไฟฟ้า BTS และรถไฟฟ้าเส้นทางใหม่อีกสามสาย

Risks

ยอดโฆษณาโตต่ำกว่าที่คาดไว้