"Petrochemical" Sector (10 ก.ย.63)
ผลกระทบต่อ PE และ PP เป็นเพียงแค่ระยะสั้น
คาดว่าราว 5% ของกำลังการผลิต เอทีลีน ทั่วโลกในปี 2020-21 จะล่าช้าออก ราว 3-12 เดือน ซึ่งจะช่วยรักษาระดับของ spread ได้ การเติบโตของความต้องการจะฟื้นตัวกลับสู่ระดับปกติที่ 4% สำหรับ PE และ 5% สำหรับPP ในปีหน้า อย่างไรก็ตามกำลังการผลิตใหม่จะทำให้อัพไซด์ของ spread จำกัด เราชอบ PTTGC มากกว่า SCC จากแนวโน้มกำไร PTTGC เป็นแนวโน้มขาขึ้น
กำลังการผลิตใหม่บางส่วนจะล่าช้าออกไป 3-12 เดือน
กำลังการผลิตเอทีลีนใหม่ 14.3m ตัน (11.4m ตันเป็นของโพพีลีน) ในช่วงปี 2020-21 3.8m ตันจะล่าช้า 3-6 เดือนในปี 2020, และ 2.3m ตันล่าช้า 3-12 เดือนในปี 2021 ซึ่งเทียบเท่า 5% ของกำลังการผลิตเอทีลีนทั่วโลก และช่วยหนุน spread ในปี 2020-21 ความล่าช้าเกิดจากการการขนส่งอุปกรณ์และท่อ และการห้ามเดินทางสำหรับบริษัท EPC โดย 80% ของกำลังการผลิตใหม่มาจากจีนและก 20% มาจากเกาหลี, US, เวียดนาม, และไทย (PTTGC) หากมองต่อไปเกินปี 2021, โรงงาน 10 โรงในจีนที่คาดว่าจะเริ่มผลิตในปี 2024 และเกินจากนั้นอาจถูกเลื่อนหรือยกเลิกไป
ผลกระทบจาก Covid กับความต้องการ PE และ PP เป็นแค่ระยะสั้น
63% ของเอทีลินจะถูกใช้ในการผลิต PE ในขณะที่ 68% ของพรอพีลีนถูกใช้ไปสำหรับการผลิต PP Covid ทำให้ความต้องการของ PE ลดลงเหลือ 1m ตันในปีนี้หรือ 1% เทียบกับปกติ 3-4% ต่อปี ขณะที่ PP ได้รับผลกระทบน้อยกว่าจากความต้องการ 2% เทียบกับระดับปกติที่ 4% ต่อปีจากอุตสาหกรรมยา ความต้องการ PE ได้รับปัจจัยหนุนจากบรรจุภัณฑ์อาหาร ผลิตภัณฑ์สุขอนามัย และยา ความต้องการปีหน้าเติบโต 4% สำหรับ PE และ 5% สำหรับ PP สะท้อนเศรษฐกิจทั่วโลกฟื้นตัวจากการที่ PP ถูกใช้มากกว่า PE
ปริมาณการผลิตใหม่จะจำกัด upside
HDPE และ PP spread เฉลี่ยอยู่ที่ US$466/t และ US$560/t กับ US$468/t และ US$578/t ใน 2019 จากราคาน้ำมันที่ต่ำ spread จะไม่ห่างจากระดับเฉลี่ยในปีนีจากกำลังการผลิตที่จะเข้ามาในช่วงปี 2020-22 ตลาดคาดว่ามีกำลังการผลิต 6.5m ตันของเอทีลีน และ 4.9m ตันของโพพีลีนในปี 2022 มาพร้อมกับกำลังการผลิต PE และ PP ซึ่งจะจำกัด upside ของ spread PE และ PP โดยกำลังการผลิตเอทีลีนและโพรพีลีนทั่วโลกอยู่ที่ 125m ตันและ 90m ตัน
หุ้นเด่น: PTTGC แนวโน้มกำไร PTTGC เป็นขาขึ้น
PTTGC เป็นหุ้นเด่นของเรา สำหรับการลงทุนในหุ้น olefins จากแนวโน้มกำไรในปี 2021 การขยายกำลังการผลิตโอเลฟิน โพรเพลีนออกไซด์ (200kt) และ polyols (180kt) ใน 4Q20 เรามีมุมมองเป็นกลางสำหรับ SCC หลังจากหุ้นขึ้นเครื่องหมาย XB ในวันนี้จากการได้สิทธิการจองหุ้น SCGP สำหรับ IPO โดยเรายังคงคำแนะนำ ขาย IRPC กำไรของบริษัทขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของค่าการกลั่น