PTG - แนวโน้มแข็งแกร่ง

Event

เรามองบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์งวด 2Q63

Impact

คาดว่าผลประกอบการจะยังดีต่อเนื่องใน 3Q63F

บริษัทคาดว่าค่าการตลาดน้ำมันใน 3Q63 จะอยู่ในระดับที่ดีพอๆ กับ 2Q63 ที่ 2.10 บาท/ลิตร แม้ว่าข้อมูลของ EPPO จะแสดงว่าค่าการตลาดน้ำมันของไทยจะเพิ่มขึ้นถึง 15% QoQ เป็น 2.48 บาท/ลิตรใน 3QTD63 ก็ตาม นอกจากนี้ ผู้บริหารของ PTG ยังบอกอีกว่าปริมาณยอดขายน้ำมันใน 3Q63 จะได้รับ
ผลกระทบจากฤดูฝน แต่สถานกาณ์ COVID-19 ที่คลายตัวลงจะช่วยให้อุปสงค์น้ำมันในประเทศโดยรวมค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้น ในขณะเดียวกันเราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือ ซึ่งบริษัทถือหุ้น 40% ในโรงงานผลิตไบโอดีเซลกำลังการผลิต 500,000 LPD จะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 3Q63 เนื่องจากราคา CPO ขยับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 19.30 บาท/กก. ในเดือนกรกฎาคม เป็น 20.20 บาท/กก. ในเดือนสิงหาคม ส่งผลให้ไม่มีผลขาดทุนจากสต็อกเหมือนใน 2Q63 และ margin ของไบโอดีเซลดีขึ้น

คงประมาณการอัตราการเติบโตของ EBITDA ปี 2563F เอาไว้ที่ 6-10%

PTG คาดว่าปริมาณยอดขายน้ำมันใน 2H63 จะเพิ่มขึ้น 8-12% YoY ซึ่งทำให้ประมาณอัตราการเติบโตของการยอดขายน้ำมันในปี 2563 อยู่ที่ 6-10% YoY นอกจากนี้ บริษัทยังคงเป้ าการขยายสถานีบริการน้ำมันและ LPG ปีนี้ที่ 50–100 สถานี ซึ่งจะทำให้จำนวนสถานีบริการน้ำมันของ PTG เพิ่มเป็น 1,900
สถานี และสถานีบริการ LPG เพิ่มเป็น 230 สถานีภายในสิ้นปีนี้ จาก 1,866 สถานี และ 198 สถานีใน 1H63 ตามลำดับ แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ปรับเพิ่มงบการลงทุนเป็น 3.0-3.5 พันล้านบาท จากเดิมที่ 2.0-2.5 พันล้านบาทเนื่องจากบริษัทตั้งเป้ าจะเพิ่มยอดขายน้ำมันต่อสถานีบริการเป็นหลัก ด้วยการใช้กล
ยุทธ์ปรับปรุงสถานีบริการเดิม และเพิ่มบริการเสริมอื่นๆ ในสถานีบริการน้ำมันและ LPG ให้ครบวงจร

Valuation & action

ถึงแม้ว่าเราจะยังไม่ได้ดูแลหุ้น PTG แต่เราชอบหุ้นตัวนี้เนื่องจากผลประกอบการ 2Q63 ออกมาดี และผลประกอบการใน 3Q63 ก็มีแนวโน้มแข็งแกร่ง ทั้งนี้ราคาเป้าหมายของ Bloomberg consensus อยู่ในช่วง 18.60-22.00 บาท โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 19.95 บาท

Risks

ความผันผวนของค่าการตลาดน้ำมัน, ราคา CPO, และ margin ของ B100 ตลอดจนการเปลี่ยนแปลงข้อบังคับที่ให้ B10 เป็นเชื้อเพลิงพื้นฐานของประเทศ