BDMS - ซื้อ

BDMS - ซื้อ
14 สิงหาคม 2563 | โดย บล.เคจีไอฯ
191

ผลประกอบการ 2Q63: กำไรตํ่ากว่าที่คาดไว้

Event

ผลประกอบการ 2Q63

lmpact

กำไรใน 2Q63 ตํ่าเกินคาด เนื่องจาก margin ลดลง

กำไรสุทธิของ BDMS ใน 2Q63 อยู่ที่ 458 ล้านบาท (-75.5% YoY, -82.2% QoQ) คิดเป็นแค่ 6.7% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเราเท่านั้น ต่ำกว่าประมาณการของเรา 46% และต่ำกว่า consensus 25% โดยกำไรสุทธิใน 1H63 คิดเป็น 44.3% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานใน 2Q63 ถูกกระทบอย่างหนักจากการระบาดของ COVID-19 ในเดือนเมษายน โดยรายได้จากธุรกิจโรงพยาบาลใน 2Q63 ลดลงเหลือ 1.31 หมื่นล้านบาท (-30.0% YoY, -30.7% QoQ) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นก็ลดลงเหลือ 24.7% จาก 30.4% ใน 2Q62 และ 31.0% ใน 1Q63 อย่างไรก็ตาม BDMS พยายามจะคุมค่าใช้จ่ายโดยการตัด SG&A ลงประมาณ 24.3% YoY และ 17.0% QoQ แม้ว่าค่าใช้จ่ายส่วนนี้จะน้อยกว่าต้นทุนการดำเนินงานของโรงพยาบาลก็ตาม นอกจากนี้ BDMS ยังบันทึกส่วนแบ่งผลขาดทุนจากการลงทุนในบริษัทในเครือที่ 37 ล้านบาท (เราคาดไว้ว่าจะมีกำไร 20 ล้านบาท) เนื่องจากมีการปรับสัดส่วน dilution ของ BH ทั้งนี้ โครงสร้างผู้ป่วยของ BDMS ใน 2Q63 แบ่งเป็นผู้ป่วยไทย 82% และผู้ป่วยต่างชาติ 18% ในขณะที่แบ่งเป็นผู้ป่ วยนอก 48% และผู้ป่วยใน 52%

มีความหวังต่อการฟื้นจากการที่ผู้ป่วยต่างชาติกลับมาใช้บริการใน 2H63

เราคิดว่าจำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่บินเข้ามาใช้บริการจะพลิกฟื้นได้จากการผ่อนคลายมาตรการ lockdownให้กับชาวต่างชาติที่จะเข้ามารักษาตัวในประเทศไทย นอกจากนี้ เรายังมองลบน้อยลงกับสถานการณ์การแพร่ระบาดของ COVID-19 ในกลุ่มประเทศ CLMV จีน และ ไทยใน 2H63 เนื่องจากอัตราการติดเชื้อ
ค่อนข้างต่ำเมื่อเปรียบเทียบกับระดับโลก ดังนั้น ธุรกิจหลักของบริษัทจึงน่าจะฟื้นตัวได้จากจำนวนผู้ป่วยที่มาใช้บริการเพิ่มขึ้น

คงประมาณการกำไรเอาไว้เท่าเดิม

เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2563 เอาไว้ที่ 6.84 พันล้านบาท และปี 2564 เอาไว้ที่ 7.96 พันล้านบาท เนื่องจากเราคาดว่าผลประกอบการของ BDMS จะฟื้นตัวได้จาก 2H63 เป็นต้นไป แต่อาจมีความเสี่ยงเชิงลบต่อกำไรที่คาดไว้ 5% ในปีนี้ หากพิจารณาจากผลประกอบการ 1H63

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และให้ราคาเป้าหมาย DCF กลางปี 2564F ที่ 27.00 บาท เรายังคงเลือก BDMS เป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของเราในกลุ่มโรงพยาบาล

Risks

ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ของไทย และเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่

แชร์ข่าว :
เพิ่มเพื่อน
เอกสารประกอบ:
Tags: