CPF - ซื้อ

เติบโตแข็งแกร่ง

2Q20 Earnings

กำไร 2Q20 แข็งแกร่ง

CPF รายงานกำไรสุทธิใน 2Q20 Bt6.0b เพิ่มขึ้น 47% yoy แต่ลดลง 1% qoq ต่ำกว่าประมาณการของเรา 7% แต่ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 3% รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 7% yoy หนุนโดยยอดขายจากธุรกิจในต่างประเทศเพิ่มขึ้น 12% ในขณะที่ยอดขายในไทยลดลง 2% ผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นมาจากธุรกิจฟาร์มแปรรูปในต่างประเทศเป็นหลัก ทั้งนี้เมื่อพิจารณาในรายละเอียดพบว่าการเติบโต yoy ใน 2Q20 ได้รับแรงหนุนจากราคาสุกรในเวียดนามที่สูงขึ้น (+110% yoy) รวมถึงต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง โดยราคาข้าวโพดและกากถั่วเหลืองใน 2Q20 ลดลง 1% และ 4% yoy ตามลำดับ ด้านอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 18.1% จาก 14.6% ใน 2Q19 โดย 1H20 รายงานกำไรสุทธิอยู่ที่ Bt12.1b ซึ่งคิดเป็น 56% ของคาดการณ์กำไร FY20F ของเรา หากหัก (1) กำไรทางสินทรัพย์ชีวภาพ Bt520m (2) กำไรจากการขายเงินลงทุน Bt569m (3) กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน Bt74m และ (iv) ผลขาดทุนจากรายการพิเศษอื่นๆ Bt264m CPF จะมีกำไรปกติ Bt4.9b เพิ่มขึ้น 20% yoy

กำไรมีแนวโน้มคงเติบโตต่อใน 3Q20F

คาดว่าการดำเนินงานจะดีขึ้นต่อเนื่องใน 3Q เนื่องจาก (1) ความต้องการเนื้อสัตว์ที่สูงขึ้นหลังจากธุรกิจกลับมาดำเนินการอีกครั้ง และ (2) ราคาสุกรที่สูงขึ้นรวมทั้งราคาไก่เนื้อที่เพิ่มขึ้นควบคู่กันไปโดยล่าสุดราคาสุกรของเวียดนามเพิ่มขึ้นเป็น VND85,000/kgสูงกว่าค่าเฉลี่ย 2Q ถึง 14% ขณะที่ราคาสุกรในประเทศเพิ่มขึ้น 13% เป็น Bt79-80 /kg ดังนั้นผลประกอบการ 3Q20F น่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้ง yoy และ qoq