GFPT - ถือ

เราประมาณการกำไรปกติ 2Q20F ที่ 271 ล้านบาท ลดลง 21% yoy และ 16% qoq โดยมีปัจจัยกดดันหลักคือ (1) ราคาไก่เฉลี่ยใน 2Q20 ที่ลดลงและ (2) ความต้องการที่ลดลงในช่วงการ lockdown ในเมษายน-พฤษภาคม แต่คาดว่าผลประกอบการ GFPT จะปรับตัวดีขึ้นใน 3Q20 จาก (1) ความต้องการที่แข็งแกร่งขึ้นหลังจากการเปิดเมืองอีกครั้ง (2) ราคาเนื้อไก่ที่สูงขึ้น และ (3) high season ใน 3Q อย่างไรก็ตามกำลังการผลิตที่ลดลงจากเหตุการณ์อัคคีภัยที่โรงงานในปีที่ผ่านมาจะทำให้ GFPT ได้รับผลประโยชน์ไม่เต็มที่จากการที่จีนห้ามการนำเข้าเนื้อไก่จากบราซิล คงคำแนะนำ ถือ กำหนดราคาเป้าหมายที่ 12.40 บาทต่อหุ้น

 

คาดการณ์กำไร 2Q20F ยังคงอ่อนแอ -21% yoy และ -16% qoq

เราประมาณการกำไรปกติ 2Q20F ที่ 271 ล้านบาท ลดลง 21% yoy และ 16% qoq โดยมีปัจจัยกดดันหลักคือ คือ (1) ราคาไก่เนื้อเฉลี่ยใน 2Q20 ที่ลดลง 12% yoy และ 10%qoq รวมถึง (2) ความต้องการที่ลดลงในช่วงการ lockdown ในเมษายน-พฤษภาคม โดยการการบริโภคเนื้อไก่ในประเทศช่วง เมษายน-พฤษภาคมลดลง 4% yoy คาดอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q2F จะลดลงสู่ 14.5% เทียบกับ 14.7% ใน 1Q20 ในขณะที่เราคาดการณ์กำไรจากส่วนแบ่งกิจการร่วมค้าใน 2Q20F ที่ราว 80 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% yoy แต่ลดลง 20% qoq โดยกำไรจากสวนแบ่งกิจการร่วมค้าที่ลดลงนั้นมาจากกำไรของ GFN นั้นที่คาดว่าจะลดลงตามราคาไก่เนื้อเฉลี่ยในประเทศที่ลดลง

 

คาดว่ากำไรจะฟื้นตัวใน 3Q20

คาดว่าผลประกอบการ GFPT จะฟื้นตัวใน 3Q20 โดยมีปัจจัยหนุนจาก (1) ความต้องการที่แข็งแกร่งขึ้นหลังจากการเปิดเมืองดำเนินการธุรกิจอีกครั้ง (2) ราคาเนื้อไก่ที่คาดว่าสูงขึ้นตามราคาสุกร และ (3) high season ใน 3Q และ 4Q

 

GFPT จะได้ผลประโยชน์จากประเทศจีนห้ามการนำเข้าจากบราซิล

เนื่องจากความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับ Covid-19 หลังจากการระบาดรอบใหม่ในปักกิ่ง ประเทศจีนได้ยกเลิกการอนุญาตการนำเข้าเนื้อไก่จากบราซิลโดยมีผลตั้งแต่กรกฎาคมนี้ โดยโรงฆ่าสัตว์ที่ถูกห้ามการนำเข้าคือโรง Minuano ในเมือง Lajeado ซึ่งเป็นของ BRF โดยโรง Minuano นั้นมีกำลังการผลิตอยู่ที่ 450,000 ตัวต่อวัน เทียบกับ GFPT นั้นอยู่ที่ 300,000 ตัวต่อวัน เรามองว่าเป็นโอกาสสำหรับผู้ส่งออกเนื้อไก่ที่จะเพิ่มปริมาณการส่งออกไปจีน อย่างไรก็ตาม GFPT อาจจะได้ผลประโยชน์เพียงเล็กน้อยจากการที่กำลังการผลิตลดลงจากเหตุการณ์อัคคีภัยที่โรงงานในช่วงปลายปีที่ผ่านมา

 

คงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมาย 12.40 บาทต่อหุ้น

เราคงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากกำลังการผลิตที่ลดลงของ GFPT จากเหตุการณ์อัคคีภัยที่โรงงานจะทำให้ GFPT ได้รับผลประโยชน์ไม่เต็มที่จากการที่จีนห้ามการนำเข้าเนื้อไก่จากบราซิล กำหนดราคาเป้าหมาย 12.40 บาทต่อหุ้น เทียบเท่า 14x FY20F EPS