PTG - ผลประกอบการดีขึ้น

Event

ประมาณการ 2Q63

Impact

คาดว่ากำไรใน 2Q63F จะฟื้นตัวมากกว่า 48% QoQ

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PTG ใน 2Q63 จะเพิ่มขึ้นกว่า 48% QoQ เป็นมากกว่า 300 ล้านบาท เนื่องจากค่าการตลาดน้ำมันดีขึ้น ซึ่งจากข้อมูลของสำนักงานนโยบายพลังงานและแผน (EPPO) ค่าการตลาดน้ำมันในประเทศเพิ่มขึ้น 3% QoQ เป็น 2.15 บาท/ลิตร ใน 2Q63 ดังนั้น เราจึงคาดว่าค่าการตลาดน้ำมันของ PTG จะพุ่งขึ้นถึง 19% QoQ เป็น 1.9 บาท/ลิตร เนื่องจากอัตราอ้างอิงที่สูงขึ้นใน 2Q63 และค่าการตลาดน้ำมันที่ต่ำของ PTG เองใน 1Q63 ในขณะที่เราคาดว่าปริมาณยอดขายน้ำมันจะลดลงแค่ 2% QoQ เหลือ 1,192 ล้านลิตร แม้ว่ารัฐบาลจะใช้มาตรการ lockdown ทั่วประเทศในเดือนเมษายน ในขณะเดียวกันเราคาดว่าส่วนแบ่งผลกำไรจากบริษัทในเครือ (ถือหุ้น 40% ในโรงงานผลิตไบโอดีเซลกำลังการผลิต 500,000 LPD) จะลดลง QoQ ใน 2Q63 หลังจากที่ราคา CPO ลดลง 35% QoQ เหลือ 22.00 บาท/กก. เนื่องจากเป็นช่วงที่ผลผลิตปาล์มในประเทศไทยออกมามากตามฤดูกาล และอุปสงค์ไบโอดีเซลในประเทศลดลงจากมาตรการ lockdown ประเทศ ซึ่งทำให้กดดันอัตรากำไรขั้นต้นของไบโอดีเซลใน 2Q63 ทั้งนี้ปริมาณยอดขายไบโอดีเซลของ PTG ยังทรงตัว QoQ

เรายังมองบวกกับแนวโน้มการใช้นํ้ามันของไทยที่อยู่ในขาขึ้น

จากข้อมูลของกรมธุรกิจพลังงาน ปริมาณการใช้น้ำมันของไทยเพิ่มขึ้น 12% MoM เป็น 3,128 ล้านลิตรในเดือนพฤษภาคม หลังจากที่ลดลงไปถึงระดับต่ำสุดที่ 2,798 ล้านลิตรในเดือนเมษายนจากการปิดประเทศเพื่อคุม COVID-19 ซึ่งทำให้จำนวนผู้ติดเชื้อใหม่ภายในประเทศเป็นศูนย์ต่อเนื่องมา 58 วันแล้ว
นอกจากนี้ เราคาดว่าปริมาณการใช้น้ำมันภายในประเทศจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจนเข้าสู่ระดับปกติทีมากกว่า 3,500 ล้านลิตรต่อวันใน 3Q63 หลังจากที่รัฐบาลเริ่มผ่อนคลายมาตรการ lockdown เป็นระยะมาตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม และมีการออกมาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวในประเทศในช่วงเดือนกรกฎาคม-ตุลาคม ดังนั้น เราจึงแนะนำให้ลงทุนในบริษัทที่มีธุรกิจสถานีบริการน้ำมันหรือโรงงานผลิตไโอดีเซลซึ่งจะได้อานิสงส์จากแนวโน้มการใช้น้ำมันที่เพิ่มขึ้นในประเทศไทย อย่างเช่น PTG, PTT (PTT.BK/PTT TB)*, Global Green Chemicals (GGC.BK/GGC TB), ESSO Thailand (ESSO.BK/ESSO TB)* และ AMA Marine (AMA.BK/AMA TB)

Valuation & action

เรายังไม่ได้ดูแลหุ้น PTG แต่เราชอบ PTG เนื่องจากคาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้นใน 2Q63 รวมถึงแนวโน้มการใช้น้ำมันในประเทศไทยที่อยู่ในขาขึ้น ทั้งนี้ราคาเป้าหมายตาม Bloomberg consensus อยู่ในช่วง 16.80-20.00 บาท ในขณะที่ค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 18.85 บาท

Risks

ความผันผวนของค่าการตลาดน้ำมัน, ราคา CPO, margin ของ B100 และการเปลี่ยนแปลงข้อบังคับที่ให้ B10 เป็นเชื้อเพลิงพื้นฐานของประเทศ