TU - ซื้อ

เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q20F จะอยู่ที่ราว 1.3 พันล้านบาท เทียบกับ 2Q19 ที่ราว 111 พันล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 32% qoq คาดปริมาณขายใน 2Q20F จะเพิ่มขึ้น 2% yoy และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 17.8% จาก 17.3% ใน 2Q19 โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้และปริมาณขายจากอาหารทะเลแปรรูป (Ambient seafood) ที่สูงขึ้น ด้านประเทศจีนห้ามการนำเข้ากุ้งจากเอกวาดอร์จะเป็นประโยชน์ต่อ TU ซึ่งรายได้จากธุรกิจกุ้งแช่แข็งคิดเป็น 25% ของรายได้ทั้งหมด เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมราคาเป้าหมาย 15.30 บาทต่อหุ้น

 

คาดว่ากำไร 2Q20F จะอยู่ที่ราว 1.3 พันล้านบาท

เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q20F จะอยู่ที่ราว 1.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นกว่า 11 เท่า เมื่อเทียบกับกำไรสุทธิใน 2Q19 ที่ 111 ล้านบาท เพิ่มขึ้นราว 32% qoq กำไรสุทธิใน 2Q20F จะเพิ่มขึ้น yoy เนื่องจากไมมีค่าชดเชย จากคดีร่วมกันกำหนดราคาในสหรัฐราว 1.4 พันล้านบาท (บันทึกใน2Q19) ทั้งนี้เราคาดว่ารายได้จากการขายใน 2Q20F จะเพิ่มขึ้น 2% yoy และอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 17.5% จาก 17.3% ใน 2Q19 โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้และปริมาณขายอาหารทะเลแปรรูปที่เพิ่มขึ้นตามพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไปเน้นการทำอาหารทานเองที่บ้านและจากมาตรการ social distancing ในขณะที่เราคาดว่าบริษัทจะบันทึกขาดทุนจากกิจการร่วมค้า Red Lobster ที่ราว 500 ล้านบาท ซึ่งยังคงได้รับผลกระบจาก COVID-19

 

จีนห้ามการนำเข้าจากเอกวาดอร์จะเป็นประโยชน์ต่อ TU

จีนได้ห้ามการนำเข้ากุ้งจากบริษัทสัญชาติเอกวาดอร์หลังจากพบเชื้อ COVID-19 บนบรรจุภัณฑ์ เนื่องจากเอกวาดอร์นั้นเป็นผู้ส่งออกกุ้งรายใหญ่ซึ่งคิดเป็นราว 15% ของตลาดโลก ดังนั้นจึงเป็นโอกาสสำหรับผู้ส่งออกกุ้งไทยที่จะเพิ่มการปริมาณการส่งออก โดยเฉพาะ TU ที่มีรายได้จากธุรกิจกุ้งแช่แข็งคิดเป็นราว 25% ของรายได้ทั้งหมด โดยรายได้จากการส่งออกกุ้งไปจีนของ TU คาดว่าจะมีสัดส่วนประมาณ 4% ของรายได้ทั้งหมดของบริษัท

 

ความต้องการอาหารทะเลแปรรูปจะกลับไปสู่ภาวะปกติ แต่อาหารทะเลแช่งแข็งจะปรับตัวดีขึ้น

เราคาดว่าจำนวนผู้ติดเชื้อ Covid-19 จะชะลอตัวใน 2H20 ทำให้ความต้องการอาหารทะเลแปรรูป (ได้แก่ ทูน่ากระป๋องและอาหารกระป๋องประเภทอื่น) จะลดลงจากความต้องการที่สูงขึ้นในช่วงแรกเนื่องจากความตื่นตระหนกในการกักตุนอาหารจะการที่หลายประเทศได้ใช้มาตรการ lockdown เพื่อที่จะลดการระบาดของ Covid-19 ในขณะที่ความต้องการอาหารทะเลแช่แข็งจะเพิ่มขึ้นแทนหลังจากการเปิดเมืองอีกครั้ง โดยเฉพาะส่วนที่มาจากร้านอาหารซึ่งสอดคล้องไปกับคำสั่งซื้ออาหารทะเลแช่แข็งในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นชัดเจนในพฤษภาคม นอกจากนี้ TU จะยังได้รับประโยชน์จากการปริมาณการส่งออกไปจีนแทนที่บริษัทจากเอกวาดอร์

 

คงคำแนะนำ “ซื้อ” กำหนดราคาเป้าหมายที่ 15.30 บาทต่อหุ้น

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TU จาก risk-reward profile ที่น่าลงทุน กำหนดราคาเป้าหมายที่ 15.30 บาทต่อหุ้น เทียบเท่า 16x FY20F core EPS