PLANB - ซื้อ

PLANB - ซื้อ

ผลประกอบการ 1Q63: กำไรหลักเป็นไปตามคาด

Event

กำไรสุทธิของ PLANB ใน 1Q63 อยู่ที่ 84 ล้านบาท (รวมค่าใช้จ่ายพิเศษ 12.2 ล้านบาทจากการนำมาตรฐานบัญชี TFRS 16 มาใช้) ลดลง 63% QoQ และ 46% YoY ต่ำกว่าประมาณการของเรา 16% และต่ำกว่าที่ตลาดคาด 7%

lmpact

รายได้ที่ลดลงฉุดกำไรหลักใน 1Q63

หากไม่รวมผลกระทบจากการนำมาตรฐานบัญชี TFRS 16 มาใช้ กำไรหลักใน 1Q63 จะอยู่ที่ 96 ล้านบาท (-57% QoQ, -38% YoY) ซึ่งใกล้เคียงกับที่เราคาด โดยประเด็นที่น่าสนใจในงวด 1Q63 ได้แก่ i) รายได้ลดลงเหลือเพียง 965 ล้านบาท (-29% QoQ, -19% YoY) เนื่องจาก COVID-19 กดดันรายได้ของธุรกิจสื่อให้ลดเหลือ 795 ล้านบาท (-20% QoQ, -4% YoY) และรายได้จากธุรกิจการทำตลาดแบบมีส่วนร่วม (ฟุตบอล และ BNK 48) ให้ลดลงเหลือ 144 ล้านบาท (-47% QoQ, -54% YoY) ii) ต้นทุนลดลงเหลือ 714 ล้านบาท (-17% QoQ, -9% YoY) และ iii) อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 26% จาก 34.6% ใน 1Q62 และ 36.7% ใน 4Q62 ตามรายได้ที่ลดลง ในขณะที่ต้นทุนลดลงในอัตราที่น้อยกว่ารายได้ที่ลดลง

ผลประกอบการ 2Q63 จะเป็นจุดตํ่าสุดในปีนี้

ถึงแม้ว่าเราจะคาดว่ารายได้จากธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมของ PLANB จะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 2Q20 เนื่องจากมีการรับรู้รายได้ 170 ล้านบาทจากการจัดงานเลือกตั้ง BNK 48 แต่รายได้จากธุรกิจสื่อจะยังคงลดลงตามภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง และการใช้มาตรการ lockdown ตั้งแต่ต้นเดือนเมษายน 2563-
กลางเดือนพฤษภาคม 2563 ซึ่งจะกดดันยอดโฆษณาของเอเยนซี่สื่อ

กำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2564

เรายังคงประมาณการกำไรปี 2563 เอาไว้เท่าเดิมที่ 421 ล้านบาท (-43% YoY) โดยคาดว่ากำไรจะถูกกดดันจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง และการระบาดของ COVID-19 ซึ่งส่งผลกระทบอย่างหนักต่อธุรกิจโฆษณา ซึ่งรวมถึงป้ายโฆษณาของ PLANB ด้วย เราคาดว่าบริษัทจะกลับมามีการเติบโตของกำไรอีกครั้งในปี 2564 ที่ 857 ล้านบาท (+104% YoY) เนื่องจาก i) คาดอัตราการใช้งานของป้ ายโฆษณาที่มีอยู่ขยับสูงขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ii) รับรู้รายได้จากจอโฆษณาในสาขาร้าน 7-Eleven เต็มปี iii) มีรายได้ใหม่จากงานโอลิมปิก โตเกียว ซึ่งเลื่อนไปจัดในเดือนกรกฎาคม 2564 และ iv) รายได้จาก BNK
48 เพิ่มขึ้นจากการผ่อนคลายมาตรการคุม COVID-19 เพิ่มเติม

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2564 ที่ 7.80 บาท (PER ที่ 35.3x)

Risks

รายได้จากธุรกิจสื่อต่ำกว่าที่คาดไว้