INTUCH - ซื้อ

Event

เมื่อวานนี้ (7 เมษายน 2563) Temasek Holdings PTE (Temasek) เปิดเผยว่าจะขายหุ้น INTUCH 4.2% หรือเท่ากับ 135.2 ล้านหุ้น ที่ราคา 45.12 – 46.30 บาท โดยมีกำหนดล็อกการห้ามขายของผู้ขาย 6 วัน (แหล่งข่าว: Bloomberg)

lmpact

ข่าวนี้เป็นลบกับราคาหุ้น INTUCH

ข่าวนี้จะส่งผลกระทบกับสภาวะการซื้อขายหุ้น INTUCH เนื่องจาก i) Temasek เข้าลงทุนใน INTUCH ผ่าน HongKong and Shanghai Banking Corporation Limited (HSBC) มามากกว่า 10 ปีแล้ว และ ii) ช่วงราคาหุ้นที่ Temasak จะขายมีส่วนลดประมาณ 4.5% - 7.0% จากราคาปิดวันก่อนหน้า คือ วันที่ 3 เมษายน ซึ่งอยู่ที่ 48.50 บาท แต่อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่าดีลนี้เกิดจากความพยายามของ Temasek ที่จะปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนในช่วงที่ยากลำบาก (จากการระบาดของ COVID-19) นอกจากนี้หลังจากขายหุ้นในครั้งนี้ Temasek จะยังคงเป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่ถือหุ้น 5.2% ใน INTUCH จากเดิมก่อนหน้านี้ที่ถืออยู่ 9.42%

ดีลนี้ไม่ส่งผลกระทบกับปัจจัยพื้นฐานของ INTUCH

เรามองว่าการขายหุ้นของ Temasek ไม่ได้ส่งผลกระทบกับปัจจัยพื้นฐานของ INTUCH เพราะ i) Singtel Global Investment PTE (หนึ่งในหน่วยงานด้านการลงทุนของ Temasek) ยังคงเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ใน INTUCH โดยมีสัดส่วนการถือหุ้น 21.0% และ ii) กำไรส่วนใหญ่ของ INTUCH มาจาก บมจ.แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC.BK/ADVANC TB)* ซึ่ง Singtel Strategic Investment (อีกหน่วยงานที่อยู่ภายใต้ Temasek) ยังถือหุ้นอยู่ 23.32% ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2563-64 ของ INTUCH เอาไว้ที่ 1.207 หมื่นล้านบาท (+9% YoY) และ 1.206 หมื่นล้านบาท (ทรงตัว YoY) ตามลำดับ

หุ้นดูน่าสนใจมากขึ้นเพราะมีส่วนลดจาก NAV สูง

ราคาหุ้น INTUCH มักจะมีส่วนลดจาก NAV ที่คำนวณจาก ADVANC บมจ. ไทยคม (THCOM.BK/THCOM TB) และธุรกิจอื่น ๆ (บริษัทอื่นที่ไม่ได้จดทะเบียนใน ตลท.) ทั้งนี้ราคาปิดล่าสุดของ INTUCH (7 เมษายน 2563) มีส่วนลดถึง 36% จาก NAV (อิงจากราคาตลาดของ ADVANC ที่ 196
บาท และของ THCOM ที่ 2.50 บาท) เมื่อเทียบกับในช่วงสามปีที่ผ่านมา ซึ่งมีส่วนลดระหว่างราคาตลาดหุ้น INTUCH กับ NAV เฉลี่ยอยู่ที่ 22% และส่วนลดมากสุดอยู่ที่ 30%

Valuation & Action

เรายังคงแนะนำให้ ซื้อ INTUCH และให้ราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 76.00 บาท (อิงจากราคาเป้าหมายปี2563 ของ ADVANC ที่ 257 บาท และของ THCOM ที่ 4.20 บาท โดยให้ส่วนลด 22%)

Risks

ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ต่ำกว่าที่คาดไว้