COM7 - ซื้อ

COM7 - ซื้อ
26 มีนาคม 2563 | โดย บล.เคจีไอฯ
252

ปีแห่งการเว้นว่าง

Event

ปรับประมาณการกำไร

lmpact

ปรับประมาณการกำไรเพื่อสะท้อนผลกระทบจากการระบาดไวรัส

เราปรับประมาณการกำไรสำหรับ COM7 ลง 17.7% ในปี 2563 และ 12.3% ในปี 2564 หลักๆเพื่อสะท้อนการเติบโตที่ลดลงของรายได้ผลิตภัณฑ์มือถือและ accessories ซึ่งเป็นผลกระทบจากมาตรการที่ตอบโต้การระบาดของ COVID-19 ในประมาณการใหม่ของเรา เราคาดว่ารายได้รวมจะอยู่ในช่วง 3.23-
3.55 หมื่นล้านบาทในปี 2563-2564 ลดลงจากประมาณการก่อนหน้าของเราที่ 3.49-3.79 หมื่นล้านบาท ทั้งนี้ เราได้ปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นเหลือ 13.2% ในปี 2563-2564 ลดลงจาก 13.4%-13.6% ก่อนหน้า หลักๆเนื่องการเพิ่มขึ้นที่เป็นไปได้ของโปรโมชั่นราคาเพื่อใช้กระตุ้นยอดขาย

ผู้เคราะห์ร้ายทางอ้อมจากการระบาด

COM7 ได้แจ้งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) ว่าบริษัทจะทำการปิดร้านชั่วคราวประมาณ32% ของร้านทั้งหมด (มีอยู่ 801 สาขา ณ เวลานี้) ซึ่งอยู่ที่ห้างสรรพสินค้า ศูนย์การค้า และคอมมูนิตี้มอลล์ ซึ่งสอดคล้องกับกรุงเทพมหานคร (กทม.) ที่มีคำสั่งให้สถานที่สาธารณะที่มีผู้คนหนาแน่น ซึ่งรวมถึง ห้างสรรพสินค้า (ยกเว้น ซุปเปอร์มาร์เก็ตและร้านขายยา) ต้องปิดเป็นเวลา 22 วันในช่วง วันที่ 22มีนาคม 2563-12 เมษายน 2563

รวมการฟื้นฟู U-shape ของกำไรรายไตรมาสในประมาณการ

บนสมมติใหม่ของเราที่รวมการปิดร้าน 22 วัน เราเชื่อว่ากำไรของ COM7 จะลงไปต่ำสุดใน 2Q63 ก่อนที่จะค่อยๆฟื้นตัวก่อนที่จะถึง peak season ใน4Q63 ซึ่งปกติมักเป็นไตรมาสที่มีการออกขายผลิตภัณฑ์Apple ตัวใหม่ ทั้งนี้บริษัท Apple Inc. เพิ่งมีการเปิดตัว iPad Pro ตัวใหม่และ MacBook Air ตัวใหม่ไปเมื่อ 18 มีนาคม 2563 ทั้งนี้เราได้การวิเคราะห์ความอ่อนไหว และพบว่าประมาณการกำไรปี 2563F ของเราจะลดลง 3.1% สำหรับทุกๆสัปดาห์ที่ร้านค้าทั้งหมดของ COM7 มีการปิดนอกเหนือจากคำสั่งของ BMA

Valuation & Action

นอกเหนือจากการปรับประมาณการกำไร เราได้ปรับลด Target PER เหลือ 24.3x (ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยระยะยาวของบริษัท) จากเดิม 28.5x (+0.75STD) และได้ราคาเป้าหมายปี 2563F ใหม่ที่ 22.00 บาท จากเดิม 31.50 บาท เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยเราเชื่อว่าผลิตภัณฑ์มือถือจะกลับมาเติบโตได้ ด้วยปัจจัยผลักดันจากสินค้าที่มีการรองรับ 5G หลังจากผลกระทบจากการระบาดของไวรัสได้หายไปแล้ว

Risks

อุปสงค์ที่อ่อนแอกว่าคาดของ smartphone สัดส่วนรายได้ที่ต่ำกว่าคาดของ accessories และการขาดแ คลนอุปทานของผลิตภัณฑ์

แชร์ข่าว :
เพิ่มเพื่อน
เอกสารประกอบ:
Tags:

ข่าวที่เกี่ยวข้อง