RS

Event

กำไรสุทธิของ RS ใน 4Q62 อยู่ที่ 66 ล้านบาท (-29% QoQ, -52% YoY) ต่ำกว่าที่ตลาดคาดถึง 65% ทำให้กำไรสุทธิโดยรวมของปี 2562 อยู่ที่ 363 ล้านบาท (-30% YoY) ทั้งนี้บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H62 ที่ 0.10 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 0.9% (กำหนดขึ้น XD วันที่ 4 มีนาคม 2563)

lmpact

กำไรหลักใน 4Q62 YoY ถูกฉุดโดยรายได้ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น

กำไรหลักใน 4Q62 อยู่ที่ 66 ล้านบาท (-29% QoQ, -52% YoY) โดยกำไรหลักที่ลดลง QoQ เป็นเพราะถูกกดดันจาก i) อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจาก 44.3% ใน 3Q62 เหลือ 41.9% เนื่องจากมีการขายสินค้าโดยให้ส่วนลดในช่วงสิ้นปี และ ii) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 6% QoQ เพื่อกระตุ้นการจับจ่ายใช้สอยของกลุ่มลูกค้าเป้ าหมาย ทั้งนี้เมื่อเทียบ YoY กำไรหลักลดลงแรงจากการลดลงของยอดขายของ RS Mall (-21% YoY) และรายได้จากธุรกิจสื่อ (-33% YoY)

2563 จะเป็นปีที่ต้องฝ่าฝัน

เราคาดว่ากำไรหลักในปี 2563 จะยังคงถูกกดดันจาก i) เรตติ้งของทีวีช่อง 8 (ช่องหลักของบริษัท) ลดลงจากค่าเฉลี่ยในปี 2562 ซึ่งจำนวนผู้ชมที่ลดลงจะกดดันยอดขายสินค้า RS Mall ให้ลดลงตามไปด้วย ii) GDP ที่โตต่ำจะกดดันการจับจ่ายใช้สอยของผู้บริโภค รวมถึงการซื้อสินค้าของ RS Mall การซื้อโฆษณาบนทีวีช่อง 8 และงบด้านบันเทิง ซึ่งรวมถึงการชมคอนเสิร์ตและการแสดงต่าง ๆ ของ RS ลงด้วย

ประมาณการกำไรปี 2562-63 ของเรายังมี downside อีก

เราคาดว่ากำไรหลักในปี 2563 ของเราที่ 533 ล้านบาท (+47% YoY) และปี 2564 ที่ 549 ล้านบาท (+3%YoY) ยังมี downside เนื่องจากผลประกอบการที่อ่อนแอในปี 2562 บวกกับมีปัจจัยลบหลายประการที่ยังรออยู่ข้างหน้าในปี 2563 ดังนั้น เราจึงน่าจะต้องปรับลดประมาณการกำไรของเราลงอีกหลังจากร่วมประชุมนักวิเคราะห์เพื่อรับฟังข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์ของบริษัทสำหรับปี 2563

Valuation & action

        เรากำลังอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำและราคาเป้าหมายปี 2563

Risks

รายได้จากธุรกิจสื่อต่ำเกินคาด