MAJOR
ผลประกอบการ 4Q62: ออกมาน่าประทับใจ
Event
กำไรสุทธิของ MAJOR ใน 4Q62 อยู่ที่ 264 ล้านบาท (+35% QoQ, +2% YoY) ซึ่งถือว่าใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด ทั้งนี้กำไรสุทธิโดยรวมสำหรับปี 2562 อยู่ที่ 1.17 พันล้านบาท (-9% YoY) โดยบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับงวด 2H62 ที่ 0.70 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่ 3.1% (กำหนดขึ้น XD วันที่ 22 เมษายน 2563)
lmpact
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลงช่วยหนุนให้กำไรหลักเพิ่มขึ้น YoY ใน 4Q62
กำไรหลักของ MAJOR ใน 4Q62 อยู่ที่ 264 ล้านบาท (+35% QoQ, +15% YoY) เท่ากับกำไรสุทธิ เนื่องจากไม่มีการบันทึกกำไรจากการขายหุ้น บมจ. สยามฟิวเจอร์ ดีเวลอปเมนท์ (SF) ทั้งนี้กำไรหลักที่เพิ่มขึ้น QoQ มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นเป็น 2.6 พันล้านบาท (+9% QoQ) เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้จากโรงภาพยนตร์เพิ่มขึ้นจากทั้งหนังฝรั่ง และหนังไทย เมื่อเทียบกับใน 3Q62 ซึ่งรายได้ส่วนใหญ่มาจากหนังฝรั่ง เมื่อเทียบ YoY แม้ว่ารายได้ลดลง 10% YoY แต่ค่าใช้จ่ายในการและบริหารที่ลดลงถึง 15% ก็ช่วยหนุนให้กำไรหลักใน 4Q63 โตขึ้นได้ และส่งผลให้กำไรหลักโดยรวมในปี 2562 เพิ่มขึ้น 12% YoY เป็น 1.14 พันล้านบาท
ยังมีอุปสรรคต้องฝ่าฟันในปี 2563
เรามองว่าในปีนี้ ธุรกิจของ MAJOR จะเผชิญกับอุปสรรคจาก i) เศรษฐกิจที่คาดว่าจะโตต่ำ ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อการจับจ่ายใช้สอยเพื่อความบันเทิง รวมถึงการการใช้บริการโรงภาพยนตร์ และการใช้จ่ายงบซื้อสื่อในโรงภาพยนตร์ของเอเยนซี่ ii) การระบาดของโรค COVID 19 จะกระทบกับจำนวนผู้ชมภาพยนตร์ในโรงในช่วงที่เกิดการระบาด iii) เรามองว่าโปรแกรมหนังจากฮอลลีวู้ดที่รอเข้าฉายในปีนี้ไม่น่าจะแกร่งเหมือนในเมื่อปี 2562 ที่มีหนังฟอร์มยักษ์อย่าง "Avengers: Endgame", “Spider Man 3” และ “Captain Marvel” เข้าฉาย และ iv) การจะลดค่าใช้จ่ายในการขายและบริการไปจากระดับปัจจุบันน่าจะทำได้ไม่มากแล้ว
ประมาณการกำไรปี 2563-64 ของเรายังมี downside
ถึงแม้ว่ากำไรสุทธิของ MAJOR ในปี 2562 ดีกว่าประมาณการของเรา 7% แต่เรามองว่าบริษัทยังต้องเผชิญอุปสรรคอีกหลายด้านในปี 2563 เราจึงมองว่าประมาณการกำไรปี 2563 ที่ 1.22 พันล้านบาท (+4%YoY) และปี 2564 ที่ 1.37 พันล้านบาท (+13% YoY) ของเรายังมี downside ดังนั้น เราจึงน่าจะต้องปรับลดประมาณการกำไรลงหลังจากที่ได้ข้อมูลเพิ่มเติมจากการประชุมนักวิเคราะห์ในช่วงปลายสัปดาห์นี้
Valuation & action
เราอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำและราคาเป้าหมายปี 2563
Risks
รายได้จากโรงภาพยนตร์ต่ำเกินคาด
