ICT sector (17 ก.พ.63)

Event

เมื่อวานนี้ (16 กุมภาพันธ์ 2563) มีผู้ประมูลห้ารายที่ประมูลใบอนุญาตของ สำนักงานคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) ไปได้ ซึ่งประกอบด้วยบมจ. แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) บมจ. โทเทิ่ล แอคเซส คอมมูนิเคชั่น (DTAC) บมจ. ทรู คอร์ปอเรชั่น (TRUE) บมจ. ทีโอที (TOT) และ บมจ. กสท โทรคมนาคม (CAT) โดยมีรายละเอียดดังแสดงในตารางด้านล่างนี้

Impact

การแข่งประมูลใบอนุญาตคลื่น 700 MHz รุนแรงกว่าที่เราคาด แต่คลื่น 2600 MHz และ 26 GHz เป็นไปตามคาด ทั้งนี้ กสทช. เปิดประมูลใบอนุญาตรวม 49 ใบ และผู้ประมูลทั้งห้าราย (ADVANC, DTAC,TRUE, TOT และ CAT) ก็ประมูลไปได้รวม 48 ใบ โดยราคาสุดท้ายของใบอนุญาตคลื่น 700 MHz สูง
กว่าที่เรา และตลาดคาดไว้ โดยอยู่ที่ 1.715 หมื่นล้านบาท ซึ่งสูงกว่าราคาตั้งต้นถึง 195% ในขณะที่ราคาสุดท้ายของคลื่น 2600 MHz และ 26 GHz สูงกว่าราคาตั้งต้นเพียง 5% ซึ่งถือว่าการประมูลไม่รุนแรงตามคาด

ADVANC ดูแข็งแกร่งมากขึ้นเมื่อได้คลื่นใหม่มาไว้ในมือ ในขณะที่ภาพระยะสั้นดูเป็นลบกับ DTAC

จากผลการประมูลข้างต้น เราสามารถสรุปได้ว่า i) ADVANC และ TRUE มีความพร้อมที่จะเปิดให้บริการ 5G กว่าคู่แข่ง เพราะ ADVANC ประมูลได้ใบอนุญาตจำนวนรวมมากที่สุด (23 ใบ) รองลงมาคือ TRUE (17 ใบ) ในขณะที่รายอื่น ๆ ประมูลไปเพียง 2-4 ใบเท่านั้น ii) TOT และ CAT ประมูลใบอนุญาตคนละคลื่นกันเพื่อที่จะได้ไม่ต้องแข่งกันเองก่อนการควบรวม iii) ดูเหมือนว่า DTAC ไม่ได้สนใจประมูลมากนักเพราะน่าจะอยากจะรอดู 5G ในต่างประเทศก่อน และบริษัทก็ต้องการคลื่นอื่นมากกว่าโดยเฉพาะในย่านความถี่ 3500 MHz อย่างไรก็ตามเรามองว่าผลการประมูลเป็นลบกับ DTAC เนื่องจากบริษัทจะต้องชำระค่าคลื่น 26 GHz ในปีหน้า ดังนั้น DTAC จึงจะสามารถเริ่มให้บริการ 5G ได้หลังคู่แข่งอย่าง ADVANC และ TRUE ซึ่งประมูลได้คลื่น 2600 MHz และคาดว่าจะเริ่มเปิดให้บริการได้ใน 2H63

ปรับประมาณการกำไรปี 2563-64

เราปรับประมาณการกำไรปี 2563-64 ของ ADVANC DTAC และ TRUE เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการปี 2562 ของ ADVANC และ DTAC และได้รวมใบอนุญาตใหม่เข้าไว้ในประมาณการ ซึ่งส่งผลให้ประมาณการกำไรของ ADVANC ปี 2563-64 ลดลง 4% - 7% เหลือ 3.12 หมื่นล้านบาท และ 3.08 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ และประมาณการกำไรของ DTAC ปี 2563-64 ลดลง 4% - 18% เหลือ 5.0 พันล้านบาท และ 3.5 พันล้านบาท ในขณะที่คาดว่า TRUE จะขาดทุนสุทธิหนักขึ้นจากเดิมที่อีก 13% -31% เป็นขาดทุนสุทธิ 4.5 –5.1 พันล้านบาทในปี 2563-64 ตามลำดับ

Valuation & Action

เราปรับลดราคาเป้าหมายของ ADVANC ลงจากเดิมที่ 262 บาท เหลือ 257 บาท (คงคำแนะนำซื้อ) ปรับของ DTAC ลงจากเดิม 59.00 บาท เหลือ42.00 บาท (ปรับลดคำแนะนำจากถือเป็นขาย) และปรับของTRUE ลงจากเดิม ที่ 5.00 บาทเหลือ 4.48 บาท (คงแนะนำขาย) เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่ม ICT ที่
Neutral และเลือก ADVANC เป็นหุ้นเด่นในกลุ่ม

Risks

ราคา final สูงเกินคาด และการแข่งขันในธุรกิจสื่อสารเข้มข้นมากขึ้น