COM7 - ซื้อ

COM7 - ซื้อ

ประมาณการ 4Q62: ฐานใหม่ใกล้เข้ามา

Event

ประมาณการ 4Q62

lmpact

คาดว่ากำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 4Q62

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ COM7 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 320 ล้านบาทใน 4Q62 (+21.0% YoY, +11.5%QoQ) จากการที่ Apple ออกสินค้าใหม่ ได้แก่ iPhones รุ่นใหม่ Apple Watch Series 5 และ AirPods Pro เราคาดว่ารายได้รวมใน 4Q62 จะอยู่ที่ 8.5 พันล้านบาท (+4.7% YoY, +11.0% QoQ) ในขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 13.3% ใน 4Q62 จาก 14.0% ใน 3Q62 เนื่องจากการจัดโปรโมชั่นสินค้าสูงขึ้นตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายจะลดลงเหลือ 8.7% ใน 4Q62 จาก 9.4% ใน 3Q62 จากการประหยัดต่อขนาดที่เพิ่มขึ้น

โตตามผลิตภัณฑ์ของ Apple

Apple Inc. รายงานว่ายอดขายรวมอยู่ที่ 9.18 หมื่นล้านดอลลาร์ใน 1Q63 (ตุลาคม 2562-ธันวาคม 2562) เพิ่มขึ้น 8.9% YoY จากการเติบโตของยอดขายสินค้า Wearables เครื่องใช้และอุปกรณ์ที่ใช้ในบ้าน ซึ่งโตถึง 37.0% YoY นอกจากนี้ ยอดขายเครื่อง iPhone ก็เพิ่มขึ้น 7.6% YoY สะท้อนถึงการตอบรับเชิงบวกจากตลาดต่อ iPhone 11 iPhone 11 Pro และ iPhone 11 Pro Max เมื่อเทียบกับรุ่นก่อน ๆ ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาเป็นรายทวีป ยอดขายของ Apple ในส่วนอื่น ๆ ของเอเชีย เพิ่มขึ้น 6.5% YoY เป็น 7.4 พันล้านดอลลาร์

สินค้า Wearables และเทคโนโลย 5G จะเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับปี 2563

เราคาดว่ารายได้รวมของ COM7 จะเพิ่มขึ้น 11.0% YoY ในปีนี้จากยอดขายมือถือ และอุปกรณ์เสริมที่เพิ่มขึ้น สอดคล้องกับอุปสงค์ของสินค้า wearables จำนวนสินค้าที่รองรับระบบ 5G ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สำหรับประเด็นความกังวลเรื่องการระบาดของ Coronavirus เราคิดว่าจะส่งผลกระทบกับ COM7 เพียงเล็กน้อยเท่านั้น อย่างน้อยก็ในระยะสั้น ทั้งนี้แม้ว่า Foxxconn ซึ่งเป็น supplier หลักของ Apple ได้เพิ่มวันหยุดให้พนักงาน และจำกัดชั่วโมงการทำงาน แต่บริษัทก็แจ้งว่ามีแผนไว้รองรับการผลิตทั่วโลกปีนี้แล้ว

Valuation & Action

เราคาดว่า COM7 จะได้อานิสงส์จากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นของสินค้า wearable และเครื่องมือถือที่รองรับระบบ 5G ทั้งนี้ ราคาปิดล่าสุดคิดเป็น PER ปี 2563 ที่ 24.4x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้นในกลุ่มการพาณิชย์ เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเป้าหมายปี 2563F ไว้ที่ 31.50 บาท

Risks

อุปสงค์ smartphone ต่ำเกินคาด สัดส่วนรายได้จากอุปกรณ์เสริมต่ำเกินคาด และสินค้าขาดตลาด