PLANB - ซื้อ

PLANB - ซื้อ

ประมาณการ 4Q62: คาดว่าจะทำสถิติสูงสุด

Event

ประมาณการผลประกอบการงวด 4Q62

lmpact

คาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q62 จะเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PLANB ใน 4Q62 จะอยู่ที่ 205 ล้านบาท (+10% QoQ, +19% YoY) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นจะมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นเป็น 1.23 พันล้านบาท (+5% QoQ, +7% YoY) ซึ่งรายได้ที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะปัจจัยฤดูกาลที่ผลักดันให้อัตราการใช้สื่อจอโฆษณาเพิ่มขึ้นเป็น 79.1% จาก 74.8% ใน 3Q62 ในขณะที่รายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะความสามารถในการให้บริการที่เพิ่มขึ้น 8% YoY เป็น 1.3 พันล้านบาทซึ่งเป็นผลมาจากโครงการใหม่ ๆ อย่างเช่น ป้ายจราจรดิจิตอลซึ่งทยอยติดตั้งมาตั้งแต่ 1Q62 และรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากโครงการที่ร่วมมือกับ บมจ. วีจีไอ (VGI.BK/VGI TB)* ซึ่งเริ่มมาตั้งแต่ 3Q62

คาดว่ากำไรจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งยิ่งขึ้นในปี 2563

เมื่อมองต่อไปในปี 2563 เราคาดว่ากำไรน่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่อง เพราะ i) จะรับรู้รายได้จากป้ายจราจรดิจิตอล 80 จอ และโครงการความร่วมมือกับ VGI อย่างเต็มปีเป็นปีแรก และ ii) มีโครงการใหม่ๆที่จะเริ่มดำเนินการในปี 2563 โดยเฉพาะสิทธิ์ในการบริหารจัดการป้ายโฆษณาของ MACO หลังจากที่บริษัทเข้าไปถือหุ้นใน MACO ใน 1Q63 และจอดิจิตอลสำหรับการโฆษณาที่จะติดตั้งในร้าน 7-Eleven จำนวน 2,000 สาขา และรายได้จากสิทธิ์ในการบริหารกิจกรรมทางการตลาดในประเทศไทยสำหรับโอลิมปิก โตเกียว 2020

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-63 เอาไว้เท่าเดิม

ถ้าหากกำไรสุทธิใน 4Q62 เป็นไปตามคาด เรามองว่าประมาณการกำไรสุทธิปี 2562 ของเราจะมี upside เพิ่มอีกแค่ 1% - 2% ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-63 เอาไว้เท่าเดิมที่ 719 ล้านบาท (+13% YoY) และ 1.06 พันล้านบาท (+47% YoY) ตามลำดับ ทั้งนี้ เราคาดว่า EPS ในปี 2562 จะถูก dilute ลงและโตได้แค่ 2% YoY เนื่องจากมีการเพิ่มทุนใน 2Q62

Valuation & Action

เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" และคงราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 11.40 บาท (PER ที่ 41.8x เท่ากับ PER เฉลี่ย 3 ปีย้อนหลัง) เนื่องจาก i) คาดว่าผลประกอบการจะเติบโตอย่างโดดเด่นใน 4Q62 ทั้ง QoQ และ YoY และ ii) กำไรมีแนวโน้มแข็งแกร่งต่อเนื่องในปี 2563 นอกจากนี้ เรามองว่ายังมี upside อีกจากโครงการใหม่ ๆ อย่างเช่น โอกาสที่จะเพิ่มจำนวนจอโฆษณาในสาขาร้าน 7-Eleven ในขณะที่ downside จะมาจากการนำเปลี่ยนวิธีการบันทึกรายการสัญญาเช่าดำเนินงานตามมาตรฐานบัญชีใหม่ (IFRS 16) ซึ่งจะส่งผลกระทบกับกำไรทางบัญชี แต่จะไม่กระทบกับกระแสเงินสด

Risks

รายได้ต่ำเกินคาด