BBL - ถือ

BBL - ถือ
22 มกราคม 2563 | โดย บล.เคจีไอฯ
240

ผลประกอบการ 4Q62: รายได้เพิ่มขึ้น แต่สำรองก็เพิ่มด้วย

Event

กำไรสุทธิของ BBL ใน 4Q62 อยู่ที่ 8.8 พันล้านบาท ลดลง 15% QoQ และ 1.2% YoY ต่ำกว่าประมาณการของเรา 30% และต่ำกว่า consensus 18% เนื่องจากมีการตั้งสำรองก้อนใหญ่ และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ในขณะที่กำไรสุทธิปี 2562 อยู่ที่ 3.58 หมื่นล้านบาท (+1%)

lmpact

นำกำไรจากการลงทุนก้อนใหญ่มาตั้งสำรองหนี้เสีย

BBL รับรู้กำไรจากการลงทุนถึง 1.5 หมื่นล้านบาทใน 4Q62 (จาก 1.5 พันล้านบาทใน 3Q62 และ 463 ล้านบาทใน 4Q62) และ 1.97 หมื่นล้านบาทในปี 2562 โดยกำไรจากการลงทุนก้อนใหญ่มาจากการการขายหุ้นบางส่วนใน SET ออกมาก่อนจะเริ่มใช้มาตรฐานบัญชี TFRS9 ในปี 2563 แต่อย่างไรก็ตาม
ธ นาคารได้นำกำไรจากการลงทุนส่วนใหญ่ไปตั้งสำรองพิเศษ ซึ่งคิดเป็น credit cost ที่ 317bps

.... สำรองก้อนโตทำให้สัดส่วน NPL coverage พุ่งสูงขึ้น

ตัวเลชหนี้เสีย (NPL) อยู่ที่ 7.9 หมื่นล้านบาท ลดลงถึง 8% QoQ และ 1.2% YoY จากการเร่งปรับโครงสร้างหนี้ ดังนั้น การตั้งสำรองพิเศษจึงส่งผลให้สัดส่วน NPL coverage พุ่งขึ้นเป็น 220% (จาก 183% ใน 3Q62 และ 191% ใน 4Q61) ดังนั้น ยอดสำรองส่วนเกินจึงเพิ่มขึ้นเป็น 1.13 แสนล้านบาท
(จาก 9.4 หมื่นล้านบาทใน 3Q62 และ 8.8 หมื่นล้านบาทใน 4Q61) ทั้งนี้ ธนาคารบอกว่าที่ตั้งสำรองก้อนใหญ่ใน 4Q62 เพราะตั้งใจจะลดค่าใช้จ่ายในการกันสำรองปี 2563 ลง

สินเชื่อฟื้นตัวขึ้น แต่ NIM -10 bps QoQ และ -20bps YoY

หลังจากที่สินเชื่อติดลบมาตลอด 9M62 ก็กลับมาขยายตัวเป็นบวกใน 4Q62 ที่ +3% QoQ แต่ยังลดลง 1% YoY ซึ่งส่วนใหญ่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจในต่างประเทศ และกลุ่มสาธารณูปโภคซึ่งมักจะมีการเบิกถอนเงินกู้ในไตรมาสสุดท้ายของปี แต่อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการลดดอกเบี้ย 50bps ในขณะที่สินเชื่อ yield ต่ำ การปล่อยกู้ในตลาดเงินเพิ่มขึ้น จึงทำให้ NII ลดลง 4% QoQ และ 7% YoY ใน 4Q62 ในขณะที่ทรงตัวในปี 2562 ดังนั้น NIM จึงลดลง 10bps QoQ และ 20bps YoY ใน 4Q62

รายได้ค่าธรรมเนียมฟื้นตัวขึ้น

รายได้ค่าธรรมเนียมและการให้บริการฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง 19% QoQ และ 16% YoY ใน 4Q62 และ 3% ในปี 2562 โดยส่วนใหญ่มาจากค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อ และการรวมค่าธรรมเนียม IB ของบริษัทหลักทรัพย์ในเครือ (BLS) เข้ามาอยู่ในงบรวมของธนาคาร

Valuation & Action

ถึงแม้ว่าผลการดำเนินงานของ BBL จะดีขึ้นในหลาย ๆ ด้าน แต่ธนาคารก็ไม่ได้จัดสรรกำไรพิเศษไปให้ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย แต่เนื่องจากราคาหุ้นไม่แพง โดยคิดเป็น P/BV ที่ 0.6x ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำ ถือ เราอาจจะปรับคำแนะนำถ้าหากมีการปรับเปลี่ยนนโยบายการบริหารจัดการเงินทุนและจ่ายปันผล

Risks

การลดดอกเบี้ย, GDP ชะลอตัวลงทำให้ NPL เพิ่มขึ้น

แชร์ข่าว :
เพิ่มเพื่อน
เอกสารประกอบ:
Tags:

ข่าวที่เกี่ยวข้อง