เกาะติด '4 ปัจจัยร้อน' ฉุด 'ฟันด์โฟลว์' หุ้นไทยหดหาย

 ขณะที่ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนประเมินว่า แม้ปีที่ผ่านมาตลาดหุ้นไทยถือว่าค่อนข้างยากแล้ว แต่เชื่อว่าปี2563นี้ จะยังเป็นอีกปีที่การลงทุนในตลาดหุ้นไทยจะ "เล่นได้ยากมากขึ้นไปอีก"  เพราะปีนี้มีปัจจัยเข้ามากดดันในหลายๆเรื่อง รวมถึงทิศทาง “กระแสเงินทุนต่างชาติ” หรือ  "ฟันด์โฟลว์"  ที่ไหลออกไปในปี2562 ยังไม่มีทีท่าว่าจะไหลกลับเข้ามา

ด้าน “เทิดศักดิ์ ทวีธีระธรรม” ผู้ช่วยกรรมการผู้อำนวยการ สายงานวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เอเซีย พลัส ประเมินมุมมองหุ้นไทยปี 2563 โดยคาดว่า ทิศทางตลาดหุ้นไทยปีนี้ยังต้องเจอกับแรงกดดันในหลายๆเรื่อง โดยเฉพาะปัจจัยที่กดดันให้ฟันด์โฟลว์ชะลอการไหลเข้าตลาดหุ้นไทย ซึ่งเบื้องต้นคาดว่า แนวโน้มฟันด์โฟลว์ปีนี้ มีโอกาสสูงที่จะไหลออกจากตลาดหุ้นไทยเป็นปีที่ 4 ติดต่อกัน หลังจากปีที่ผ่านมาที่นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิออกมาราว 4.5 หมื่นล้านบาท

ทั้งนี้ คาดว่าปัจจัยเสี่ยงที่จะกดดันให้ฟันด์โฟลว์ชะลอการไหลเข้าตลาดหุ้นไทยปีนี้ มี 4 ปัจจัยด้วยกัน ประกอบด้วย   1.ความไม่สงบในตะวันออกกลาง ซึ่งทำให้เงินทุนไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยงไปยังสินทรัพย์ปลอดภัยอย่าง "ทองคำ"และ "พันธบัตรรัฐบาล" 

2.แนวโน้มอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจไทยที่ขยายตัวต่ำ โดยปกติแล้วเศรษฐกิจไทยจะเติบโตดีกว่าเศรษฐกิจโลก แต่ปี2563นี้ นักวิเคราะห์คาดการร์ว่าตัวเลขผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (จีดีพี)ไทยจะเติบโตได้เพียง 2.8% ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ( IMF)  ที่คาดว่าเศรษฐกิจโลกจะเติบโตระดับ 3.4% ซึ่งทำให้ความน่าสนใจของการลงทุนในไทยถูกจำกัดลง

3.การเพิ่มน้ำหนักตลาดหุ้นจีน (A Shares) ในดัชนี MSCI และ FTSE ซึ่งอาจส่งผลให้น้ำหนักหุ้นไทยที่อยู่ในตระกร้าดังกล่าว "ถูกลดน้ำหนักลง" และ4.สถานการณ์ทางการเมืองภายในประเทศที่มีแนวโน้มร้อนแรงมากยิ่งขึ้น  เพราะจะมีทั้งการพิจารณางบประมาณปี 2563 วาระที่2-3, การจัดกิจกรรมวิ่งไล่ลุง,การนัดฟังคำวินิจฉัยยุบพรรคอนาคตใหม่ และการอภิปรายไม่ไว้วางใจรัฐบาล ซึ่งจะยิ่งเพิ่มดีกรีความร้องแรงของการเมืองให้สูงขึ้นเรื่อยๆ

 รวมถึงยังมีปัจจัยด้านอัตราแลกเปลี่ยน จากค่าเงินบาทที่มีสัญญาณ "พลิกกลับมาอ่อนค่า" จากปีก่อนที่เงินบาทแข็งค่าอย่างต่อเนื่อง  ซึ่งกดดันให้นักลงทุนต่างชาติยังไม่กล้าขนเงินเข้ามาลงทุนในช่วงนี้

ส่วนในช่วงที่ผ่านมา นับตั้งแต่เดือน ม.ค.2557 จนถึงปัจจุบัน พบว่านักลงทุนต่างชาติขายหุ้นไทยสะสมไปแล้วราว 6 ปี ซึ่งคิดเป็นมูลค่ารวมกว่า 6 แสนล้านบาท แต่ดัชนีหุ้นไทยกลับไม่ปรับตัวลดลงรุนแรงมากนัก เพราะมีแรงซื้อจากนักลงทุนกลุ่มสถาบันในประเทศเข้ามาช่วยพยุงไว้ราว 5 แสนล้านบาท และเป็นผู้ช่วยผลักดันให้ดัชนีตลาดหุ้นไทย ปรับตัวขึ้นเกือบ 300 จุดหรือ 22% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเม็ดเงินจากกองทุนรวมและกองทุนรวมหุ้นระยะยาว หรือ แอลทีเอฟ (LTF) ทำให้นักลงทุนสถาบันในประเทศ มีบทบาทต่อตลาดหุ้นไทยมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม แม้หลายปีที่ผ่านมากลุ่มนักลงทุนสถาบันในประเทศ จะมีบทบาทต่อตลาดหุ้นไทยมากขึ้น แต่ปีนี้จะถือเป็น "ปีแรก"ที่กลุ่มนักลงทุนสถาบันจะไม่มีเม็ดเงินจากกองทุน LTF เข้ามาช่วยแล้ว เพราะมาตรการด้านภาษีได้หมดลง 

ส่วนกองทุนรูปแบบใหม่ คือ กองทุนรวมเพื่อการออม (Super Savings Fund :SSF) ที่จะมาแทน LTF   ก็คาดว่าจะดึงดูดให้เม็ดเงินเข้ามาซื้อกองทุนเพื่อลดหย่อนภาษีได้น้อยลงและทำให้เม็ดเงินจากสถาบันในประเทศหายไปราว 50% รวมถึงจะส่งผลให้แรงหนุนจากกลุ่มนักลงทุนสถาบันหายไปเกือบครึ่งหนึ่ง 

ขณะที่ข้อมูล ณ เดือน ส.ค.2562 พบว่า มูลค่าทรัพย์สินสุทธิของกองทุน LTF มีจำนวนรวม 3.92 แสนล้านบาท ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 51% ของมูลค่ากองทุนรวมหุ้นไทยทั้งหมด ซึ่งในจำนวนนี้มีความเสี่ยงที่เม็ดเงินจากการซื้อกองทุน LTF ที่ครบกำหนดไถ่ถอนพร้อมขายออกมาได้กว่า 1.8 แสนล้านบาท

“ทิศทางฟันด์โฟลว์ปีนี้คิดว่าคงจะแห้ง และมีโอกาสที่นักลงทุนต่างชาติจะขายหุ้นออกมาเป็นปีที่ 4 ติดต่อกันมีสูง โดยปัจจุบันสัดส่วนถือครองหุ้นไทยของนักลงทุนต่างชาติอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งปีที่ผ่านมาอยู่ที่ระดับไม่ถึง 22% ต่ำกว่าระดับปกติที่ไม่เคยต่ำกว่าระดับ 25% ซึ่งสะท้อนว่านักลงทุนต่างชาติเริ่มขายหุ้นในส่วนที่เข้ามาลงทุนจริงบ้างแล้ว” 

นอกจากนี้ ยังประเมินเป้าหมายดัชนีตลาดหุ้นไทยปี 2563 แบบอนุรักษนิยม ณ สิ้นปีจะอยู่ที่ 1,675 จุด และจุดต่ำสุดที่ 1,530 จุด ขณะที่ค่า P/E Ratio ที่ 16.5-17.5 เท่า ซึ่งแนะนำให้นักลงทุนต้องติดตามข่าวสารอย่างใกล้ชิด เนื่องจากสถานการณ์ดังกล่าวในปัจจุบันยังคาดเดาข้อสรุปได้ค่อนข้างยาก  

อย่างไรก็ตาม "เทิดศักดิ์" กล่าวทิ้งท้ายว่า สรุปแล้วภาวะการลงทุนปีนี้ คาดว่าจะยากขึ้นไปอีกทั้งความผันผวนที่มากขึ้น และอัพไซด์ตลาดที่ค่อนข้างจำกัด พร้อมแนะนำว่า หากนักลงทุนท่านใดอยากชนะตลาดปีนี้ก็ต้องแม่นยำในการเลือกหุ้น โดยเฉพาะต้องโฟกัสหุ้นที่พื้นฐานที่แน่นและชัดเจนพอสมควร