SEAFCO - ซื้อ

SEAFCO - ซื้อ
28 ตุลาคม 2562 | โดย บล.เคจีไอฯ
200

ประมาณการ 3Q62: Decline YoY and QoQ

Event

ประมาณการ 3Q62

lmpact

คาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q62 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากหลายโครงการเสร็จไปแล้ว

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ SEAFCO ใน 3Q62 จะอยู่ที่ 96 ล้านบาท (-8.8% YoY, -5.5% QoQ) โดยกำไรที่ลดลงจะเป็นเพราะ i) งานของโครงการ One Bangkok และรถไฟฟ้า MRT สายสีส้มเสร็จแล้ว และ ii) มีการส่งมอบพื้นที่ก่อสร้างโครงการ mixed use ของดุสิตแค่บางส่วนเท่านั้น (Figure 9) เราคาดว่ารายได้ใน 3Q62 จะอยู่ที่ 754 ล้านบาท (-6.9% YoY, -2.7% QoQ) ในขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 20.4% (จาก 22.0% ใน 2Q62) เราคาดว่ากำไรสุทธิงวด 9M62F จะอยู่ที่ 318 ล้านบาท (+26.6%YoY) คิดเป็น 81.0% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา

มี backlog ก้อนโตรออยู่ข้างหน้าจากโครงการรถไฟความเร็วสูงเชื่อมสามสนามบิน

CP Holding (CPH) ได้ลงนามในสัญญาโครงการนี้ไปเมื่อวันที่ 24 ตุลาคม 2562 และเราคาดว่าจะเริ่มส่งมอบพื้นที่ก่อสร้างได้ใน 2H63 โดยงานเสาเข็มและฐานราก (มูลค่า backlog 1.2 หมื่นล้านบาท) จะเริ่มได้ในปลายปี 2563 เราได้รวมงานหนึ่งสัญญาจากโครงการนี้มูลค่า 1.5 พันล้านบาทเอาไว้ในประมาณการของเรา ภายใต้สมมติฐานว่างานก่อสร้างจะเริ่มได้ใน 4Q63 ทั้งนี้ เนื่องจาก SEAFCO มีส่วนแบ่งตลาดงานเสาเข็มและฐานรากสูงที่สุด เราจึงคาดว่าบริษัทจะได้อานิสงส์มากที่สุด

งบประมาณแผ่นดินปี 2563 จะช่วยหนุนการเปิ ดประมูลโครงการภาครัฐ

เมื่อสิ้นเดือนกันยายน 2562 SEAFCO มียอด backlog 2.6 พันล้านบาท ซึ่งจะทำให้บริษัทมีรายได้แน่นอนสำหรับประมาณการรายได้ปีนี้ของเรา และ 35% ของประมาณการรายได้ปีหน้าของเรา ที่ผ่านมาการประมูลโครงการภาครัฐใหม่ ๆ ล่าช้ากว่ากำหนดเล็กน้อยเนื่องจากพรบ. งบประมาณปี 2563 แต่อย่างไรก็ตาม ถ้าหากพรบ. ฉบับนี้ผ่านเป็นกฎหมายได้ในเดือนมกราคม 2563 รัฐบาลก็จะสามารถเริ่มเบิกจ่ายงบประมาณได้ในเดือนกุมภาพันธ์ 2563 เราคาดว่าการประมูลโครงการภาครัฐจะไปกระจุกกันอยู่ใน 2H63 โดยโครงการที่ถือเป็น highlight ที่ต้องจับตาในปีหน้า ได้แก่ โครงการรถไฟฟ้า MRT สายสีส้มตะวันตก, รถไฟฟ้า MRT สายสีแดงเข้ม (รังสิต-ธรรมศาสตร์) และรถไฟฟ้า MRT สายสีม่วงใต้

Valuation & Action

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 11.10 บาท อิงจาก PER เฉลี่ยระยะยาว +1 S.D. ที่ 18.5x เรามองว่าโอกาสในการได้ backlog เพิ่มจากโครงการภาครัฐใหม่ ๆ (ทางด่วนพระราม III - ดาวคะนอง, ถนนยกระดับ (บางขุนเทียน-เอกชัย) จะเป็น upside ในระยะสั้นสำหรับ backlog ใน 4Q62

Risks

ความไม่สงบทางการเมือง, ความล่าช้าในการก่อสร้างและการลงทุน

อ่านข่าวที่เกี่ยวข้อง

-มีเด้งสั้นก่อนผันผวนต่อ

-seafco spcg - ซื้อเก็งกำไร

-css seafco - ซื้อเก็งกำไร

-seafco bch - ซื้อเก็งกำไร

ข่าวที่เกียวข้อง

แชร์ข่าว :
เพิ่มเพื่อน
Tags:

ข่าวที่เกี่ยวข้อง