AMATA - ถือ

Event

ประมาณการ 3Q62

lmpact

ผลประกอบการ 3Q62: กำไรจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากยอดโอนที่ดิน

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ AMATA ใน 3Q62 จะอยู่ที่ 667 ล้านบาท (+122% YoY และ +60% QoQ) จากยอดโอนที่ดินที่สูงถึง 475 ไร่ โดยกำไรสุทธิใน 3Q62 จะทำให้กำไรสุทธิงวด 9M62 อยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 51% YoY และคิดเป็น 76% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา

ทั้งยอดขายและยอดโอนที่ดินมีแนวโน้มแข็งแกร่งทั้งคู่

ยอดขายที่ดิน: เราคาดว่ายอดขายที่ดินใน 3Q62 จะอยู่ที่ 300 ไร่ ซึ่งจะทำให้ยอดขายที่ดินใน 9M62 อยู่ที่ 594 ไร่ (จากสมมติฐานของเราที่ 800 ไร่ และเป้าของบริษัทที่ 950 ไร่) โดยบริษัทคาดว่ายอดขายที่ดินจะอยู่ที่ราว 300 ไร่ใน 4Q62 ซึ่งหากบริษัททำได้ตามคาดก็จะทำให้ยอดขายที่ดินปี 2562 อยู่ที่ 894 ไร่

ยอดโอนที่ดิน: เราคาดว่ายอดโอนที่ดินใน 3Q62 จะสูงถึง 475 ไร่ ซึ่งจะทำให้ยอดโอนงวด 9M62 อยู่ที่ 709 ไร่ แซงหน้าสมมติฐานของเราที่ 611 ไร่ แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าราคาขายเฉลี่ยจะลดลงเหลือ 3.3 ล้านบาท/ไร่ เนื่องจากมีสัดส่วนยอดโอนที่ดินที่ระยองสูง โดยรวมยอดโอนสูงขึ้นเป็นเพราะอุปสงค์จากบริษัทจีนที่เกิดขึ้นจากประเด็นสงครามการค้าระหว่างจีนและสหรัฐ

คาดว่ากำไรสุทธิ ใน 4Q62 จะลดลง QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY

เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q62 จะลดลง QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY โดยกำไรที่ลดลง QoQ จะมาจากฐานยอดโอนที่ดินที่สูงใน 3Q62 ในขณะที่กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากค่าปรับที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว 222 ล้านบาทที่ต้องจ่ายให้กับหน่วยงานภาครัฐของเวียดนามใน 4Q61 หากไม่รวมรายการพิเศษ เราคาดกำไรสุทธิใน 4Q62 จะยังเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากไม่มีมีกำหนดปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า

ประมาณการกำไรสุทธิปี นี้ของเรามี upside อีก ~5%

เรามองว่าประมาณการกำไรสุทธิปี 2562 ของเรายังมี upside อีกราว 5% เนื่องจากยอดโอนที่ดินที่แข็งแกร่ง ทั้งนี้ ราคาหุ้น AMATA อาจจะได้แรงส่งจากการที่นักวิเคราะห์ในตลาดปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้นอีก (ปัจจุบันตลาดประเมินกำไรสุทธิปี 2562 ไว้ที่ 1.7 พันล้านบาท)

Valuation & action

เราแนะนำให้ ถือ AMATA โดยให้ราคาเป้าหมาย SOTP ปี 2562 ที่ 25.00 บาท

Risks

ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical risk), เศรษฐกิจชะลอตัว, ภัยธรรมชาติ,การซื้อที่ดิน, การกระจุกตัวของกลุ่มอุตสาหกรรม, เงินทุนไม่เพียงพอ