SCB - อยู่ระหว่างการทบทวนประมาณการ

Event

กำไรสุทธิของ SCB ใน 3Q62 อยู่ที่ 1.40 หมื่นล้านบาท (รวมกำไรสุทธิหลังหักภาษีจากการขาย SCBlife 1.1 หมื่นล้านบาทแล้ว) เพิ่มขึ้น 34% QoQ และ 41% YoY ในขณะที่กำไรสุทธิงวด 9M62 อยู่ที่ 3.5 หมื่นล้านบาท (+6%) แต่หากไม่รวมกำไรจากการขาย SCBlife และการตั้งสำรองพิเศษ กำไรจากธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้นแค่ 6% YoY ใน 3Q62 แต่ลดลง 10% ในงวด 9M62

lmpact

กำไรจากการขาย SCBlife และการตั้งสำรองพิเศษทำให้กำไรถูกบิดเบือน

จากการ SCBlife ไปที่ราคา 9.27 หมื่นล้านบาท (รวม access fee 1.77 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะทยอยรับรู้รายได้แบบตัดจำหน่ายเป็นเวลา 15 ปี) โดยกำไรก่อนหักภาษีส่วนนี้อยู่ที่ 2.4 หมื่นล้านบาท และหลังหักภาษีจะอยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท ทั้งนี้ ธนาคารได้นำกำไรส่วนใหญ่จากรายการนี้ไปตั้งสำรองพิเศษ 9.1 พันล้านบาท ส่งผลให้ยอดค่าใช้จ่ายกันสำรองเพิ่มก้าวกระโดด 1.53 หมื่นล้านบาท (คิดเป็นอัตราส่วนการตั้งสำรองฯ/สินเชื่อ หรือ credit cost ที่ 284bps) ใน 3Q62

NPL ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากทำให้เกิดความกังวลเรื่องคุณภาพสินทรัพย์

ตัวเลข NPL ของ SCB อยู่ที่ 7.7 หมื่นล้านบาท (+10% QoQ และ +9% YTD) ซึ่งส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อธุรกิจ ในขณะที่ NPL ของสินเชื่อ SME ลดลงเล็กน้อย และของสินเชื่อจดจำนองทรงตัวต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สาม ทั้งนี้ NPL ของสินเชื่อธุรกิจที่เพิ่มขึ้นทำให้สัดส่วน NPL เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 3.2% (จาก 2.1% ใน 2Q19) การเพิ่มขึ้นของหนี้เสียในไตรมาสนี้ดูน่ากังวลกับคุณภาพสินทรัพย์ของธนาคารเพราะแม้การตัดหนี้สูญจำนวนมากถึง 8-9 พันลบ.ในไตรมาสนี้ และตั้งสำรองพิเศษก้อนใหญ่แต่หนี้เสียยังคงเพิ่มขึ้นและ NPL coverage ยังลดลงยังมีนัยสำคัญ

NII และรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นอย่างสมํ่าเสมอต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 3

สินเชื่อทรงตัว QoQ และเพิ่มขึ้น 2% YoY เนื่องจากสินเชื่อธุรกิจลดลง 2.8% QoQ และ 1.7% YoY ในขณะที่สินเชื่อส่วนบุคคลโตในอัตราเร่ง 8% QoQ และ 20% YoY รองลงมาคือสินเชื่อ SME ที่เพิ่มขึ้น 1.4% QoQ และ 1.8% ทั้งนี้ การโตสินเชื่อส่วนบุคคลทำให้อัตราผลตอบแทนสินเชื่อรวมของพอร์ตเพิ่มขึ้น 15-18bps QoQ ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 2 และหนุนให้ส่วนต่างดบ. (NIM) เพิ่มขึ้น และรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ(NII) จึงเพิ่มขึ้น 2.6% QoQ และ 7% YoY ใน 3Q62 และเพิ่มขึ้น 7% ในงวด 9M62 ใน
ส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมก็เพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สาม จากรายได้ค่าธรรมเนียมกองทุน, ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวกับการปล่อยสินเชื่อ, และค่าธรรมเนียมตลาดทุน ดังนั้น รายได้ค่าธรรมเนียมและกาบริการจึงเพิ่มขึ้น 3% QoQ และ 13% YoY ใน 3Q62 แต่ลดลง 2% ในงวด 9M62

Valuation & Action

ผลประกอบการ 3Q62 ชี้ว่า SCB ยังไม่ได้รับผลกระทบจากการลดดอกเบี้ยเงินกู้ และเนื่องจากกำไรจากธุรกิจหลักในงวด 9M62 คิดเป็น 73% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้น เราจึงมองว่าประมาณการกำไรปีนี้ของเรามี downside ประมาณ 2-3% บวกกับการที่ NPL เพิ่มขึ้นอย่างมาก และ credit cost ก็สูงกว่าที่เราคาดไว้ใน 3Q62 ดังนั้น เราจึงอยู่ระหว่างการทบทวนประมาณการ และราคาเป้าหมาย

Risks

NPL และ LLP เพิ่มขึ้นอย่างมาก, ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น

อ่านข่าวที่เกี่ยวข้อง

-'ไทยพาณิชย์'กำไรขายหุ้น' SCB Life' 1.1 หมื่นล้าน

-ไทยพาณิชย์ประกาศตั้ง4ผู้จัดการใหญ่ สานภารกิจSCB

-'ธนาคารไทยพาณิชย์' แจงข่าวซื้อ'ราชธานีลิสซิ่ง 'ราคาต่ำกว่า7.20บ

-ธนาคารไทยพาณิชย์ ปิดดีลขาย scblife ให้กลุ่มเอฟดับ

-'ไทยพาณิชย์' หั่นดอกเบี้ยกู้ 0.25% มีผลพรุ่งนี้